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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)回顧：截至3月20日收盤，汽車（中信）行業(yè)指數(shù)下跌8.13%，跑輸同期滬深300指數(shù)5.08pct，在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第17名。本月個(gè)股漲幅靠前的5名分別是納百川、富臨精工、比亞迪、海倫哲、雪龍集團(tuán)。
　　2026年2月汽車產(chǎn)銷量受淡季及春節(jié)影響同環(huán)比下滑。汽車產(chǎn)銷分別完成167.2萬(wàn)輛和180.5萬(wàn)輛，環(huán)比分別-31.7%、-23.1%，同比分別-20.5%、-15.2%，產(chǎn)銷同環(huán)比下降，主要受到新能源汽車購(gòu)置稅政策切換調(diào)整、需求前置釋放、春節(jié)假期因素、同期高基數(shù)、需求偏弱等因素影響。
　　乘用車市場(chǎng)產(chǎn)銷弱勢(shì)運(yùn)行。2026年2月乘用車產(chǎn)銷分別完成140.0萬(wàn)輛和153.6萬(wàn)輛，環(huán)比分別-32.1%、-22.7%，同比分別-21.6%、-15.4%；其中自主品牌乘用車銷量占比重回高位，市場(chǎng)份額70.2%，環(huán)比提升3.33個(gè)百分點(diǎn)。
　　商用車市場(chǎng)穩(wěn)定向好。2026年2月商用車市場(chǎng)產(chǎn)銷分別完成27.3萬(wàn)輛和27.0萬(wàn)輛，環(huán)比分別-29.7%、-24.9%，同比分別-14.1%、-14.0%；其中貨車產(chǎn)銷分別完成24.5萬(wàn)輛和24.0萬(wàn)輛，環(huán)比分別-30.1%、-25.7%，同比分別-12.9%、-13.9%；客車產(chǎn)銷分別完成2.8萬(wàn)輛和2.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別-26.0%、-17.5%，同比分別23.5%、-14.9%。
　　新能源汽車產(chǎn)銷同比下滑。2026年2月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成69.5萬(wàn)輛和76.5萬(wàn)輛，同比分別-21.8%、-14.2%，新能源滲透率達(dá)到42.37%，環(huán)比提升2.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。汽車行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)和信息化部等部門聯(lián)合召開新能源汽車行業(yè)企業(yè)座談會(huì)，部署進(jìn)一步規(guī)范新能源汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序、提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力、擴(kuò)大汽車消費(fèi)、優(yōu)化行業(yè)管理等重點(diǎn)工作，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；多家車企發(fā)布2025年度報(bào)告，自主車企表現(xiàn)亮眼，吉利、奇瑞營(yíng)收與凈利雙增，新能源與出海貢獻(xiàn)核心增量，新勢(shì)力迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，蔚來(lái)四季度首次單季盈利、全年虧損大幅收窄，零跑首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，理想雖全年盈利但銷量與利潤(rùn)同比顯著下滑。在以舊換新落地、新品及新技術(shù)發(fā)布推動(dòng)需求回暖、出口高增的共振下，建議重點(diǎn)關(guān)注兩大主線：一是具備全球化與技術(shù)迭代能力的整車企業(yè)；二是繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)性較強(qiáng)的賽道，包括智能駕駛、機(jī)器人與液冷核心零部件企業(yè)，若成長(zhǎng)賽道經(jīng)歷充分調(diào)整、情緒回落至低位，可把握估值低位分批布局的策略窗口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；4）智能化網(wǎng)聯(lián)化進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。