>> 銀河證券-汽車行業(yè)雙周報：2月出口韌性強，小鵬、華為、比亞迪發(fā)布新技術(shù)-260314
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
大小： |
5387KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,張淥荻,秦智坤 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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雙周觀點
小鵬、華為、比亞迪發(fā)布技術(shù)更新，在智能化、電動化領(lǐng)域取得新突破。
小鵬汽車:3月2日發(fā)布第二代VLA技術(shù)以及2026款純電版X9正式上市。1)VLA2.0特色包括實現(xiàn)端到端直控架構(gòu)、超強算力支撐、全場景泛化能力（無圖同行、極端工況優(yōu)化）。2）商業(yè)化落地方面，3月下旬將首批覆蓋P7Ultra、G7Ultra、X9Ultra車型;4月起擴展至G6、G9等2026款車型，Max版通過蒸餾技術(shù)年內(nèi)適配。2027年啟動全球交付“滿血版”VLA2.0,Robotaxi同步運營，推動L4級自動駕駛普及。
華為:3月4日鴻蒙智行技術(shù)煥新發(fā)布會上，推出全球量產(chǎn)線束最高的新一代雙光路圖像級896線激光雷達，并率先搭載于尊界S800及問界M9旗艦版車型。全新激光雷達采用華為乾昆首創(chuàng)的雙光路專利技術(shù)，內(nèi)部集成兩個不同焦段的激光接受單元，可在120米外超遠距識別14cm目標。同時，視窗硬度提升25%，耐久能力提升2倍。同日，廣汽昊鉑的新款旗艦轎車昊鉑A800正式上市，成為首款搭載華為乾昆智駕ADS4.1系統(tǒng)與鴻蒙座艙5的旗艦轎車，并率先應(yīng)用全球量產(chǎn)最高規(guī)格的896線激光雷達。我們預(yù)計智駕技術(shù)升級將對華為生態(tài)合作整車品牌,如江淮汽車等,與智駕產(chǎn)業(yè)鏈均構(gòu)成階段性利好，有利于帶動相關(guān)車企和零部件企業(yè)銷量進一步提升。
比亞迪:3月5日發(fā)布第二代刀片電池與兆瓦閃充。1）充電10%-70%用時5分鐘，10%-97%用時9分鐘，零下30°C 20%-97%用時12分鐘;2)公布“閃充中國”生態(tài)建設(shè)目標:2026年底前建成20,000座閃充站，含18,000座“站中站”和2,000座高速站;3)二代刀片電池歷經(jīng)500次快充循環(huán)（模擬15年/30萬公里使用）后，同時進行大功率快充和鋼針穿刺，不起火、不冒煙、不爆炸，安全邊界顯著提升;4）所有二代刀片車主贈送1年免費閃充權(quán)益。我們認為比亞迪以第二代刀片電池與兆瓦“閃充”組合，在用戶端能夠有效解決充電慢、低溫難、安全不足的痛點，并同步以“閃充中國”大規(guī)模站網(wǎng)鋪設(shè)與一年免費閃充權(quán)益構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)，利好后續(xù)銷量修復(fù)與單車盈利提升。
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2月全國乘用車零售103.4萬輛，同比-25.4%，環(huán)比-33.1%;全國乘用車廠商批發(fā)151.8萬輛，同比- 14.3%，環(huán)比-23.0%。新能源方面，2月新能源乘用車市場零售46.4萬輛，同比-32.0%;新能源乘用車市場批發(fā)72.3萬輛，同比-13.1%，2月新能源零售滲透率為44.9%，同比-4pct，批發(fā)滲透率為47.6，同比+lpct。出口方面，2月乘用車出口(含整車+CKD)55.5萬輛，同比+56%，環(huán)比-4.4%，新能源乘用車出口26.9萬輛，同比+124.7%，環(huán)比-7.0%，滲透率為48.5%。展望2026年3月，春節(jié)后是新品推出的重要時間點，疊加以舊換新政策全面落地、促消費政策的全面推動、車展等線下活動的全面恢復(fù)，3月乘用車銷量進入恢復(fù)性增長通道。
雙周行情回顧
分子板塊來看，乘用車、摩托車及其他、銷售及服務(wù)、零部件、商用車雙周漲跌幅分別為+1.64%、-2.80%、-4.53%、-7.03%、-7.82%。
估值方面，銷售及服務(wù)、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為35.26x/31.26x/24.59x/21.91x/19.15x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務(wù)市凈率分別為3.48x/3.26x/2.16x/2.03x/1.51x
投資建議:推薦處于新車強周期的乘用車頭部企業(yè)、智能化產(chǎn)業(yè)鏈與人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。整車推薦江淮汽車、吉利汽車、長城汽車，受益標的零跑汽車;智能化推薦速騰聚創(chuàng)、德賽西威、伯特利、科博達、經(jīng)緯恒潤-W、受益標的地平線機器人-W;人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈推薦拓普集團，受益標的愛柯迪、均勝電子、中鼎股份、安培龍。
風(fēng)險提示:1.汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險;2、政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險;3、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;4、人形機器人量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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