>> 招商證券-星宇股份(601799)業(yè)績穩(wěn)步增長，再譜產業(yè)新章-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入152.6億元，同比+15.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.2億元，同比+15.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.8億元，同比+16.3%。
全年業(yè)績穩(wěn)步增長，營收規(guī)模再創(chuàng)新高。2025年實現(xiàn)營收152.6億元，同比+15.1%，同比增速放緩，但營收規(guī)模仍創(chuàng)新高。全年實現(xiàn)歸母凈利潤16.2億元，同比+15.3%，扣非歸母凈利潤15.8億元，同比+16.3%。其中，4Q25公司實現(xiàn)營業(yè)總收入45.5億元（+12.9%）；歸母凈利潤4.8億元（+12.1%）；扣非歸母凈利潤4.7億元（+8.5%）。利潤率方面，2025年實現(xiàn)毛/凈利率分別為19.65%/10.65%，其中，4Q25公司實現(xiàn)毛利率20.0%（+2.4pct）；凈利率10.6%（-0.1pct）。費用率方面，4Q25公司銷售費用率為0.3%（+2.3pct），管理費用率為2.4%（-0.1pct），研發(fā)費用率為5.3%（+0.6pct），財務費用率為0.0%（-0.2pct），全年期間費用率較去年有所上升。
業(yè)務穩(wěn)定增長，產能持續(xù)擴張，全球布局加速。2025年公司銷售前部車燈1308.5萬只（+3.0%），后部車燈1904.3萬只（+8.8%），其他車燈2740.3萬只（-12.9%），控制器134.0萬只（+162.0%）。為滿足未來需求，公司啟動智能汽車電子及視覺系統(tǒng)產業(yè)中心暨奔?；仨椖浚媱澖ㄔO六座廠房，項目全面達產后將實現(xiàn)年產約1000萬只車燈總成的配套生產能力，顯著提升公司智能化制造水平，有效解決未來5-10年的產能缺口。2025年公司海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比增長27.1%。為深化國際化戰(zhàn)略布局，提升公司品牌國際影響力，拓展多元化的融資渠道，公司正在籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。
推動機器人+智能制造新未來，大力發(fā)展具身智能。公司與多家企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦智能制造、半導體技術、材料創(chuàng)新三大領域，合作解決車燈系統(tǒng)的自動化、數(shù)字化、柔性化升級，通過“CMD凝露控制器”解決車燈結霧問題，為問界M8、M9等鴻蒙智行旗艦車型提供核心燈光系統(tǒng)，自主研發(fā)的像素ADB系統(tǒng)與華為百萬像素智慧模組解決方案系統(tǒng)協(xié)同控制，實現(xiàn)前方車輛精確ADB功能。此外，公司大力發(fā)展具身智能，與節(jié)卡機器人股份有限公司簽訂投資合作協(xié)議，深化在具身智能這一前沿領域的合作，共同推動機器人+智能制造領域的發(fā)展。
維持“強烈推薦”投資評級。隨著智能汽車的快速發(fā)展，智能懸架、傳感器和ADAS系列產品的應用是大趨勢，公司維持傳統(tǒng)業(yè)務領先的優(yōu)勢，大力發(fā)展智能制造、AI應用及具身智能，打造多品類新技術成長曲線，貢獻公司更大的業(yè)績彈性，繼續(xù)譜寫產業(yè)新篇。預計26-28年公司歸母凈利潤分別為19.2/22.9/27.6億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：汽車行業(yè)波動的風險；技術研發(fā)和產品開發(fā)風險；毛利率下滑風險；匯率波動導致經營業(yè)績波動；關稅帶來的不確定性風險等。
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