>> 廣發(fā)證券-綠茶集團(tuán)(06831.HK)25年業(yè)績?nèi)缙趦冬F(xiàn)，26年目標(biāo)保持積極-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣 |
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公司發(fā)布25年業(yè)績，收入利潤均位于業(yè)績預(yù)告中樞。（1）25H2：收入24.7億元/YoY+25.0%，歸母凈利潤2.5億元/YoY+43.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.6億元/YoY+41.6%（。2）25全年：收入47.6億元/YoY+24.1%，歸母凈利潤4.9億元/YoY+38.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤5.1億元/YoY+41.0%。
開店：保持快速開店，新店表現(xiàn)優(yōu)異。截至25年底公司門店609家，其中H1/H2分別凈增37/107家。公司境內(nèi)門店增速目標(biāo)為30%，26年門店有望達(dá)到800家左右。新店堂食坪效較老店+48.4%（購物中心門店），投資回報期12.6個月。
同店：表現(xiàn)穩(wěn)健，優(yōu)于行業(yè)。（1）25全年同店銷售-0.8%，但主要系Q1拖累（-8.3%)，Q2-4分別為+4.4%/+0.5%/+1.0%。（2）全口徑平均單店日銷-13%，主要系面積減少。全年翻臺率同比持平，為3次，客單價同比-2.8%至54.6元，預(yù)計主要系下沉影響。（3）25年/H1/H2外賣占比分別為25.0% /22.9%/27.5%，同比+6.2pct/+6.7pct/+6.2pct。
利潤率：持續(xù)兌現(xiàn)優(yōu)化邏輯。受益店型改革、逐步向二三線城市滲透等，公司盈利能力持續(xù)優(yōu)化。25年毛利率68.3%/YoY+1.9pct，歸母凈利率10.2%/YoY+1.1pct，經(jīng)調(diào)整凈利率10.7%/YoY+1.3pct。
股東回報豐厚。擬分紅3.1億元人民幣（不包括此前已付特別股息2億元），占25年歸母凈利潤的63%，股息率7.0%。公司股息政策為每年分紅不低于歸母凈利潤的50%。此外，公司25年12月公告將適時回購不超過1.3億元股份。
盈利預(yù)測與投資建議：公司收入增長目標(biāo)20%+、經(jīng)調(diào)凈利潤增速目標(biāo)30%+。我們預(yù)計公司26-28年歸母凈利潤分別為6.4、8.3、10.5億元，公司開店+同店+利潤率優(yōu)化共振，參考可比公司，給予26年10xPE，對應(yīng)合理價值10.77港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，門店擴(kuò)張不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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