久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點：
　　公司25年歸母凈利潤同比微增，符合預(yù)期。中國宏橋發(fā)布25年業(yè)績公告，25年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1624億元，同比+4.0%，歸母凈利潤226億元，同比+1.2%。受可換股債券的衍生工具部分公允價值下降影響，金融工具公允價值變動-37.8億元，同比下降15.9億元。分占聯(lián)營公司溢利26.3億元，同比+50%。固定資產(chǎn)減值下降，使得其他開支同比下降58%至12.2億元。截至25年末，公司資產(chǎn)負債率同比下降6.0PCT至42.2%。
　　 25年公司電解鋁產(chǎn)品的銷量較穩(wěn)定，鋁價上漲使得毛利同比增加。中國宏橋發(fā)布25年業(yè)績公告，25年公司鋁合金、氧化鋁、鋁深加工產(chǎn)品的銷量分別為582、1340、72萬噸，同比-0.2%、+54%、-3%。鋁合金、氧化鋁的噸售價分別為18217、2899元/噸，同比+4%、-15%，噸成本分別為13034、2256元/噸，同比-1%、-18%，噸毛利分別為5183、643元/噸，同比+20%、-1%。
　　 25年公司延續(xù)高分紅政策。中國宏橋發(fā)布25年業(yè)績公告，25年擬年末派發(fā)現(xiàn)金股息每股1.65港元，同比+2.5%，按最新股本計算，現(xiàn)金分紅比例達64%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。鋁價上漲增厚公司利潤，預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為3.31/3.34/3.36元/股，參考可比公司估值，給予公司2026年12倍PE，合理價值為45.15港幣/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期。海外電解鋁產(chǎn)量增量超預(yù)期。鋁土礦、陽極、電力等成本上漲超預(yù)期。再生鋁供應(yīng)超預(yù)期。