>> 海證期貨-尿素2603合約交割簡析-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 1615KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
常雪梅 |
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交割信息總結(jié)：
自上市至今，尿素03合約已經(jīng)歷7次交割，多以盤面貼水為主。根據(jù)鄭商所公布信息顯示，本次UR2603合約的交割結(jié)算價為1846元/噸，河南現(xiàn)貨升水24元/噸，河北現(xiàn)貨升水54元/噸。對比歷史同期來看，本次交割結(jié)算價雖依然偏低，但環(huán)比上月已出現(xiàn)回升?，F(xiàn)階段農(nóng)業(yè)追肥剛需支撐令尿素供需階段性改善，產(chǎn)業(yè)去庫較為順暢進而對其價格形成較強支撐。雖近期國際局勢動蕩不定加劇尿素市場堅挺，但中長期來看今年尿素產(chǎn)業(yè)格局依然處在寬松局面，盤面交割也成為有效工具之一。根據(jù)鄭商所公布信息顯示，本次UR2603交割配對約3671手，名義交割量約73420噸，交割量環(huán)比2602合約增加1123約手，與去年03合約交割量相比增加356手。對比歷史同期表現(xiàn)來看，03合約交割量不斷創(chuàng)新高，近兩年03合約交割量大幅飆漲，更大程度反映目前尿素市場趨于寬松產(chǎn)業(yè)格局。
倉單及席位分布概述：
從可供交割倉單量統(tǒng)計來看，前三個月份尿素倉單絕對量壓力遠高于歷史同期。據(jù)鄭商所公布顯示，截止2026年3月最后交易日尿素倉單量約8055張，環(huán)比上月倉單量減少2327張，同比去年同期增加2369張。結(jié)合倉單量以及倉單分布我們可以看到，現(xiàn)階段尿素倉單壓力依然較大，企業(yè)拋盤壓力大增一定程度上顯示了供給較為充裕背景下可供交割數(shù)量較為充足，對于市場多頭來說或部分弱化其持倉意愿。從最后交易日的倉單分布來看，倉單主要分布在中農(nóng)控股、云圖控股等廠庫，其中云圖控股倉單占比最高。從省份分布情況來看，本次倉單涉及地區(qū)較為廣泛，其中河北地區(qū)倉單量依然最大，倉單量相對較高，河南、四川倉單次之，其他地區(qū)占比有限.此外本次合約云南地區(qū)倉單較多。從倉庫、廠庫分布來看，本次倉單雖均有涉列，但廠庫依然占據(jù)主導。從尿素會員席位分布來看，賣方會員席位分布在10家席位，其中中信期貨席位占比最高，東海期貨與中原期貨席位隨后。買方會員席位分布在11家席位，其中中信期貨占比最大，上海中期與物產(chǎn)中大席位緊隨其后。本次交割中信期貨席位在買賣會員均占據(jù)首位。
后期評估：
UR2603&2605價差窄幅震蕩，整體波動空間相對有限。年前因部分地區(qū)農(nóng)需補貨需求釋放助推尿素價格反彈上揚，進而帶動UR2603&2605價差逐步走強，但整體來看該價差波動空間有限。對于UR2605&2609價差而言，節(jié)后該價差大幅收窄。雖3月正值農(nóng)需旺季，但由于現(xiàn)貨市場指導價影響以及中東地緣沖突引發(fā)市場能源緊張情緒帶動致使UR2605&2609價差明顯走弱。后續(xù)來看，返青肥需求或階段性弱化，疊加現(xiàn)貨控價對與近月影響更為直接，我們認為近月合約恐承壓更為明顯，價差或弱勢調(diào)整概率較大
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