>> 海證期貨-原油周度行情分析：短期態(tài)度稍有緩和，關(guān)注沖突進(jìn)展及通航-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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供給端，當(dāng)前供應(yīng)端的主要矛盾仍在美以伊地緣沖突，本周伊朗最高安全官員拉里賈尼遭以色列暗殺，最大的天然氣處理設(shè)施南帕斯油氣田遭襲，伊朗由此對中東三國沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾石油設(shè)施以還擊，包含：沙特薩姆雷夫煉油廠、朱拜勒石化綜合體；阿聯(lián)酋哈桑天然氣田；卡塔爾梅賽義德石化綜合體及梅賽義德控股公司、拉斯拉凡煉油廠。隨后美方態(tài)度有所緩和，表示，并未攻擊伊朗的能源基礎(chǔ)設(shè)施，已允許伊朗石油繼續(xù)經(jīng)由海灣地區(qū)輸送，將利用伊朗石油來壓低油價，或在未來數(shù)日內(nèi)解除對海上伊朗石油的制裁，或再次釋放戰(zhàn)略石油儲備以抑制油價，以色列方面表示，對伊朗南帕爾斯天然氣田的襲擊是與美國協(xié)調(diào)進(jìn)行的，但此類襲擊不太可能再次發(fā)生。沙特延布港短暫暫停石油裝運，卡塔爾拉斯拉凡天然氣設(shè)施再次遭襲，科威特兩家煉油廠在遭遇襲擊后暫停運營，阿聯(lián)酋哈卜尚天然氣設(shè)施因?qū)椝槠瑝嬄鋾和＿\營。上周，中東海灣地區(qū)主要產(chǎn)油國的石油出口量較2月平均水平驟降超60%。截至3月15日的一周內(nèi)，沙特、科威特、伊朗、伊拉克、阿曼、卡塔爾、巴林以及阿聯(lián)酋等八個海灣地區(qū)主要產(chǎn)油國的石油出口為971萬桶/天，對比2月的2513萬桶/天，出口量暴跌約61%，沖突爆發(fā)前，這八國出口量占全球總量的36%。海灣石油日缺口約為1000萬至1400萬桶，目前約有1.4億桶伊朗原油在海上。已受損的油田設(shè)施及煉廠，抬升中長期原油價格重心。當(dāng)前原油及成品油運輸指數(shù)仍處于高位，油輪供應(yīng)緊張，運價抬升對油價仍有支撐。另外，美國財政部宣布簽發(fā)一項新的俄羅斯相關(guān)通用許可證，暫時放寬對俄羅斯石油的制裁。
需求端，外盤成品油裂解上行至高位，截至3月13日當(dāng)周，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為91.4%，環(huán)比增加0.6個百分點，同比偏高；截至3月18日當(dāng)周，國內(nèi)山東地?zé)挸p壓裝置開工率為62.84%，環(huán)比下降0.29個百分點，同比中性。
庫存端，美國商業(yè)原油、庫欣原油累庫，汽油、餾分油去庫，IEA緊急儲備中的石油將很快開始流入全球市場，來自亞洲和大洋洲國家的庫存將立即可供使用，來自歐洲和美洲的庫存將于三月底可供使用。
宏觀面，美聯(lián)儲3月議息會議，維持利率在3.5%-3.75%不變，點陣圖維持今明兩年各降息一次的預(yù)期，但分布變得更鷹。目前勞動力市場風(fēng)險偏下行，要求降息，而通脹風(fēng)險偏上行，要求加息或至少不降息。鮑威爾認(rèn)為利率處于中性區(qū)間的高端，或略顯緊縮，處于有利地位、目前不是滯脹、此次能源斷供是一次性事件。
整體來看，當(dāng)前原油價格仍以圍繞地緣波動為主，隨著中東局勢持續(xù)時間拉長，原油供需轉(zhuǎn)為緊缺，IEA釋儲短期抑制油價，但中期低庫存及補庫需求仍對油價有所支撐，油價重心抬升，但近期各方態(tài)度有所緩和，短期地緣風(fēng)險稍有回落，預(yù)計將帶動油價下行，油價的再次推漲，需新的敘事，關(guān)注伊朗局勢進(jìn)展及霍爾木茲海峽通航情況；套利暫且觀望；期權(quán)暫且觀望。
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