>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：板塊延續(xù)震蕩，等待新的驅(qū)動(dòng)-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
2110KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15215元/噸，較前一日變動(dòng)-65元/噸，幅度-0.43%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16590元/噸，較前一日變動(dòng)+150元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1375，較前一日變動(dòng)+215；3128B棉全國(guó)均價(jià)16732元/噸，較前一日變動(dòng)+140元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1517，較前一日變動(dòng)+205。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)與資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局(ABARES)數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞植棉面積預(yù)期在45.5萬公頃（682.5萬畝），同比減少12%；受水資源供應(yīng)減少及棉區(qū)降水分布不均影響，單產(chǎn)預(yù)期較2024/25年度下降約6%。因此，2025/26年度澳棉產(chǎn)量預(yù)期在100萬噸，同比減少17%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國(guó)際方面，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過26/27年度全球棉市供需預(yù)期收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。重點(diǎn)關(guān)注3月底USDA美棉種植意向報(bào)告。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前“金三銀四”旺季預(yù)期向好，商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低位，年度末庫(kù)存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性偏多。短期上方空間預(yù)計(jì)仍將受到內(nèi)外價(jià)差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度目標(biāo)價(jià)格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價(jià)若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5429元/噸，較前一日變動(dòng)-24元/噸，幅度-0.44%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5460元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+31，較前一日變動(dòng)+14。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5320元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-109，較前一日變動(dòng)+14。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)俄羅斯食糖聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2025年俄羅斯對(duì)烏茲別克斯坦食糖出口量達(dá)41.7萬噸，同比增加17萬噸，創(chuàng)五年新高。烏茲別克斯坦仍是俄羅斯原糖最大采購(gòu)國(guó)，同時(shí)也是俄精制糖主要進(jìn)口國(guó)之一。據(jù)俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品出口聯(lián)邦中心的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯對(duì)烏茲別克斯坦出口食糖及原糖增長(zhǎng)至原來的1.5倍，超過2.55億美元。因?yàn)跗潉e克斯坦自2025年10月1日起取消對(duì)進(jìn)口白砂糖征收20%的消費(fèi)稅，這使得進(jìn)口食糖更具競(jìng)爭(zhēng)力。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)至2026年，年初以來食糖出口量已超8萬噸，較去年同期增長(zhǎng)近兩倍。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收跌。國(guó)際方面，美伊沖突仍在持續(xù)升級(jí)，市場(chǎng)押注能源價(jià)格能夠維持高位，新榨季巴西制糖比可能進(jìn)一步走低，推動(dòng)原糖期價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。短期外盤預(yù)計(jì)仍受國(guó)際局勢(shì)影響較大，不過產(chǎn)業(yè)面供應(yīng)充足也將限制上方的高度。國(guó)內(nèi)方面，甘蔗收榨進(jìn)度大幅延后，增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，食糖工業(yè)庫(kù)存偏高，1-2月食糖進(jìn)口量同比也明顯增長(zhǎng)。
策略
中性。供應(yīng)過剩壓力下鄭糖持續(xù)上漲動(dòng)能減弱，但在中東局勢(shì)影響下，鄭糖也難有深跌，短期以震蕩思路對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
|
|
