>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基4月第二周運(yùn)價下調(diào)，主力合約估值逐步清晰-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
3091KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK14周報價1635/2630,WEEK15周報價1455/2330；HPL3月下半月船期報價介于2135-2535美元/FEU，4月份上半月船期報價介于2735-3035美元/FEU，4月下半月船期報價2135/3535.MSC+Premier Alliance：MSC 3月下半月船期報價2840美元/FEU，4月第一周船期報價1706/2852；ONE 3月下半月價格2555美元/FEU，4月份船期價格價格3061美元/FEU。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份下半月船期報價介于3023-3123美元/FEU，4月份上半月船期報價3993-4293美元/FEU，4月下半月船期報價3409/4793；EMC 3月下半月船期報價介于3130-3230美元/FEU，4月份上半月船期報價2230/3360；OOCL 4月份上半月船期報價介于3093-3180美元/FEU。
地緣端：兩位了解外交相關(guān)情況的官員透露，美國已向伊朗傳遞了一份包含15點(diǎn)內(nèi)容的計劃，旨在結(jié)束中東戰(zhàn)爭。這反映出特朗普政府正急于尋找結(jié)束沖突的出路，以應(yīng)對其帶來的經(jīng)濟(jì)影響。目前尚不清楚這份通過巴基斯坦傳遞的計劃在伊朗官員中的傳閱范圍，也不清楚伊朗是否會接受該計劃作為談判基礎(chǔ)。同樣不清楚的是，以色列是否支持該提議。但這份計劃的傳遞表明，美國政府正加大力度結(jié)束這場已進(jìn)入第四周、并已卷入多個其他國家的戰(zhàn)爭。該報并未看到計劃副本，但兩位匿名官員分享了計劃的大致框架，稱其中涉及伊朗的彈道導(dǎo)彈和核計劃。其中一位官員表示，該計劃還討論了海上航道問題。官員們說，巴基斯坦陸軍參謀長穆尼爾已成為美伊之間的重要溝通橋梁，埃及和土耳其則鼓勵伊朗進(jìn)行建設(shè)性接觸。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集裝箱船舶27艘，合計交付運(yùn)力174232TEU。12000-16999TEU船舶合計交付6艘，合計8.6萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9萬TEU（46艘），2027年交付94.46萬TEU（64艘），2028年交付122.4萬TEU（84艘），2029年交付41.54萬TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬TEU（8艘），2027年交付86.28萬TEU（40艘），2028年交付160.3萬TEU（80艘）,2029年交付163.6萬TEU（81艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動態(tài)供給：中國-歐基港3月份剩余2周月度周均運(yùn)力29.65TEU，WEEK 13/14周運(yùn)力分別為29.2/30.09萬TEU。4月份月度周均運(yùn)力31.19萬TEU，WEEK15/16/17/18周運(yùn)力分別為33.7/26.67/30.63/33.74萬TEU。5月份月均運(yùn)力30.57萬TEU，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為33.86/30.09/28.97/29.39萬TEU。4月份共計3個TBN，2個空班，5月份共計6個TBN。
主力合約EC2604，馬士基4月第二周運(yùn)價下調(diào)，主力合約估值逐步清晰。目前PA聯(lián)盟4月上半月價格初步報出為2500美元/FEU，馬士基4月第二周報價2300/2400美元/FEU（折合SCFIS1700點(diǎn)左右），后續(xù)預(yù)計OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟4月上半月運(yùn)價會逐步修正，4月上半月價格同樣會對4月20日指數(shù)產(chǎn)生影響，4月合約交割結(jié)算價格為4月13日、20日以及27日三期SCFIS算數(shù)平均值，4月合約估值逐步清晰。正常來講距離交割月1個半月左右，主力合約交割結(jié)算價將更為明晰，合約波動性也會逐漸收斂，但考慮到近期地緣風(fēng)險仍處相對高位，高地緣風(fēng)險下的船司挺價預(yù)期以及淡季貨量相對偏弱下的實(shí)際落地價格博弈會放大主力EC2604合約的波動率，目前EC2604合約臨近交割，關(guān)注馬士基4月第二周報價，建議投資者緊跟現(xiàn)貨，靈活操作，考慮好盈虧比。
對于相對旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預(yù)期較強(qiáng)，短期難以證偽，我們在過往的研報中一直在強(qiáng)調(diào)旺季的6月以及7月合約今年運(yùn)價高度仍可期待。主因有以下三點(diǎn)，第一：蘇伊士運(yùn)河上半年復(fù)航概率相對較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復(fù)對紅海走廊航運(yùn)的襲擊或做實(shí)該預(yù)期，COSCO在之前的電話會中也強(qiáng)調(diào)從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個長達(dá)3-5個月的漸進(jìn)過程；紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會評估通過、保險公司下調(diào)保費(fèi)、客戶認(rèn)可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對較小，統(tǒng)計顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量僅有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點(diǎn)因素存在或使得2026年上半年運(yùn)力供應(yīng)壓力相對較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上。伊以沖突爆發(fā)后，旺季合約又有新的預(yù)期產(chǎn)生，后續(xù)需關(guān)注油價大幅抬升后歐美發(fā)達(dá)國家是否會因為擔(dān)憂未來通脹大量進(jìn)口國內(nèi)物品進(jìn)而帶動國內(nèi)的出口需求大增，同時也需提防原油價格漲幅過大進(jìn)而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，上述合約未來預(yù)計波動較大，未來月份實(shí)際運(yùn)價落地多少仍未可知，投資者需靈活應(yīng)對。
也門胡塞
|
|
