>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨成交有所回暖，銅價(jià)維持震蕩-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-24，滬銅主力合約開(kāi)于95010元/噸，收于94030元/噸，較前一交易日收盤2.10%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于93,600元/噸，收于93,480元/噸，較昨日午后收盤上漲0.68%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤滬期銅2604合約開(kāi)盤94720元/噸，震蕩下行至93880元/噸后企穩(wěn)，在93770-94270元/噸區(qū)間整理，收于94010元/噸。隔月月差在Contango50元/噸至Backwardation10元/噸之間，進(jìn)口盈利70-200元/噸。上海電解銅銷售情緒2.75、采購(gòu)情緒2.59，環(huán)比均回落。早間平水銅貼水80-50元/噸，好銅貼水20元/噸至平水，隨后部分持貨商甩貨，貼水?dāng)U大至120-100元/噸。第二時(shí)段貼水進(jìn)一步下調(diào)，成交有所回暖。今日銅價(jià)上漲，但下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，持貨商出貨意愿較強(qiáng)，貼水承壓下行。預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨貼水延續(xù)弱勢(shì)。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，國(guó)內(nèi)方面，5月20日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行和交通銀行等在其官方App或網(wǎng)站調(diào)整了人民幣存款利率表。其中，活期存款下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)至0.05%，各期限定期存款掛牌利率下調(diào)0.15-0.25個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，3個(gè)月、6個(gè)月、一年期、二年期定期存款掛牌利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款掛牌利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%和1.30%，調(diào)整前上述期限定期存款掛牌利率分別為0.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。
礦端方面，外電3月23日消息，初級(jí)礦業(yè)公司LCLResources與力拓（Rio Tinto）就其巴布亞新幾內(nèi)亞Ono銅金礦項(xiàng)目達(dá)成合資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，力拓需獨(dú)家出資至少800萬(wàn)澳元用于勘探（含至少4000米鉆探計(jì)劃），并分階段向LCL支付最高150萬(wàn)澳元現(xiàn)金，即可獲得Ono銅金礦項(xiàng)目初始51%權(quán)益。力拓可通過(guò)追加4000萬(wàn)澳元勘探資金，或界定符合JORC標(biāo)準(zhǔn)、銅當(dāng)量金屬量至少125萬(wàn)噸的礦產(chǎn)資源并完成概略研究，將其在Ono銅金礦項(xiàng)目的權(quán)益提升至80%。而LCL將獲得最高4800萬(wàn)澳元勘探資金。Ono銅金礦項(xiàng)目位于萊城以南150公里的歐文斯坦利變質(zhì)帶，擁有Kusi金礦矽卡巖資源，具備大型斑巖銅礦成礦潛力；該區(qū)域還分布有Hidden Valley、Wafi-Golpu等大型礦床，項(xiàng)目未勘探區(qū)域仍具巨大潛力。此外，外電3月23日消息，倫敦上市的Atalaya Mining公司首席執(zhí)行官阿爾貝托·拉萬(wàn)德拉警告稱，盡管公司維持既定的產(chǎn)量和成本指引，但中東地區(qū)的地緣政治緊張局勢(shì)可能會(huì)在2026年推高采礦成本。Atalaya的成本敞口主要來(lái)自能源價(jià)格，尤其是燃料成本。該公司主要在西班牙開(kāi)展運(yùn)營(yíng)，當(dāng)前全球礦業(yè)成本壓力整體上升，中東沖突帶來(lái)的能源價(jià)格波動(dòng)，成為其面臨的核心潛在風(fēng)險(xiǎn)。Atalaya仍維持其2026年成本指引：C1成本為每磅2.60至2.90美元，全成本（AISC）為每磅3.10至3.14美元。Atalaya Mining表示，由于一季度處理低品位礦石，預(yù)計(jì)該季度產(chǎn)量將略低于計(jì)劃，但隨著全年礦石品位逐步提升，后續(xù)產(chǎn)量將穩(wěn)步改善。公司2026年全年銅產(chǎn)量指引維持不變，為4.5萬(wàn)至5.4萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)計(jì)產(chǎn)出約100萬(wàn)盎司白銀。
冶煉及進(jìn)口方面，3月20日訊，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2026年2月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為167,937.84噸，環(huán)比下降27.72%，同比下降13.13%。日本是第一大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從日本進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）26,555.77噸，環(huán)比下降14.90%，同比增加13.93%。泰國(guó)是第二大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從泰國(guó)進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）26,357.16噸，環(huán)比減少23.78%，同比增長(zhǎng)27.53%。
消費(fèi)方面，上周以來(lái)，終端需求整體呈現(xiàn)\"旺季不淡但觀望漸起\"的特征。銅線纜企業(yè)開(kāi)工率70.52%環(huán)比增加3.93個(gè)百分點(diǎn)，電力和新能源汽車領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)表現(xiàn)較好，但部分終端客戶畏跌觀望對(duì)訂單釋放形成抑制，原料庫(kù)存環(huán)比增加6.68%顯示補(bǔ)庫(kù)與謹(jǐn)慎并存，成品庫(kù)存環(huán)比下降4.44%反映去化與看空交織，在手訂單雖為排產(chǎn)提供支撐但終端觀望情緒濃厚制約增量空間。漆包線行業(yè)表現(xiàn)亮眼，機(jī)臺(tái)開(kāi)機(jī)率88.93%環(huán)比回升3.8個(gè)百分點(diǎn)，新增訂單環(huán)比暴漲24.97個(gè)百分點(diǎn)，銅價(jià)下行刺激下游需求集中釋放，周尾采購(gòu)積極性顯著提升，成品庫(kù)存天數(shù)降至7.28天，家電、電力變壓器、新能源及傳統(tǒng)工業(yè)電機(jī)等領(lǐng)域需求全面向好，整體符合旺季預(yù)期。值得注意的是，周尾銅價(jià)跌破關(guān)鍵心理關(guān)口后，終端企業(yè)觀望情緒快速升溫，對(duì)后市價(jià)格偏空判斷導(dǎo)致采購(gòu)節(jié)奏趨于謹(jǐn)慎，部分領(lǐng)域出現(xiàn)\"補(bǔ)庫(kù)即停手\"的短周期行為。展望下周，銅線纜開(kāi)工率預(yù)計(jì)環(huán)比增加1.54個(gè)百分點(diǎn)至72.06%但同比仍降0.8個(gè)百分點(diǎn)，漆包線在高排產(chǎn)支撐下開(kāi)機(jī)率或繼續(xù)回升至89.98%，整體終端需求維持韌性但需警惕價(jià)格持續(xù)走弱引發(fā)的觀望情緒蔓延，訂單持續(xù)性取決于銅價(jià)能否企穩(wěn)及終端庫(kù)存消化進(jìn)度。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化11800.00噸萬(wàn)359275噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-11405噸至262710噸。3月23日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)46.77萬(wàn)噸，較此前一周變化-5.54萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
昨日，
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