>> 財通證券-拓普集團(601689)2025年營收穩(wěn)中有升，機器人產(chǎn)品矩陣構(gòu)建加速-260324
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳曉飛,吳銘杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2026年3月23日，拓普集團發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入295.8億元，同比增加11.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.8億元，同比下降7.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.1億元，同比下降4.3%。
2025年整體營收穩(wěn)步增長，盈利能力短期承壓:營收端，受益于國內(nèi)外客戶放量，公司整體營收同比+11.2%，穩(wěn)步增長。分業(yè)務(wù)來看，內(nèi)飾功能件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收96.7億元，同比+14.7%；底盤系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收87.2億元，同比+6.3%；橡膠減震產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42.6億元，同比-3.3%；汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收27.7億元，同比+52.1%；熱管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收20.9億元，同比-2.3%；機器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.1億元，同比+1.2%。利潤端，公司實現(xiàn)歸母凈利潤27.8億元，同比-7.4%，實現(xiàn)毛利率19.4%，同比-1.4pct，盈利承壓，主要系公司產(chǎn)能擴張導(dǎo)致資本性開支大幅提升，折舊攤銷比例較高，短期內(nèi)造成一定成本壓力。
立足IBS同源技術(shù)，加速構(gòu)建機器人產(chǎn)品矩陣。公司研發(fā)線控剎車系統(tǒng)IBS項目多年，在機械、減速機構(gòu)、電機、電控、軟件等領(lǐng)域形成了深厚的技術(shù)積淀，橫向開拓至電驅(qū)執(zhí)行器，在直線執(zhí)行器產(chǎn)品獲得客戶認可后，公司繼續(xù)延伸至旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器及靈巧手電機等核心部件的研發(fā)，并已完成多輪送樣，項目進展迅速。此外，公司橫向拓展至機器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器及電子柔性皮膚等關(guān)鍵領(lǐng)域，加速構(gòu)建全覆蓋的機器人業(yè)務(wù)平臺化產(chǎn)品矩陣。
投資建議：公司汽零龍頭地位穩(wěn)固，人形機器人業(yè)務(wù)打開未來成長空間。我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入351/412/478億元，歸母凈利潤33/40/50億元。對應(yīng)PE分別為30.3/24.5/20.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車需求不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，市場競爭加劇。
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