>> 開源證券-華潤江中(600750)公司信息更新報告：2025年業(yè)績穩(wěn)健提升，“內(nèi)生+外延”蓄力發(fā)展-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,巢舒然 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2025年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健提升，維持“買入”評級
公司2025年實現(xiàn)營收42.20億元（同比-4.87%；下文皆為同比口徑），歸母凈利潤9.07億元（+15.03%），扣非歸母凈利潤8.33億元（+11.22%）。從盈利能力來看，2025年毛利率為65.37%（+1.85pct），凈利率為23.40%（+4.00pct）。從費用端來看，2025年銷售費用率為30.84%（-2.86pct），管理費用率5.32%（+0.16pct），研發(fā)費用率3.62%（+0.68pct），財務(wù)費用率-1.73%（-0.03pct）。我們看好公司內(nèi)生持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展?jié)摿?，維持2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為10.08/11.31/12.42億元，EPS為1.59/1.78/1.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.2/14.4/13.1倍，維持“買入”評級。
健康消費品營收增長領(lǐng)先，各產(chǎn)品板塊毛利率均穩(wěn)中有進
分產(chǎn)品來看，2025年非處方藥實現(xiàn)營收29.92億元（-8.39%），毛利率為75.14%（+2.40pct）；處方藥實現(xiàn)營收7.20億元（-9.15%），毛利率為41.97%（+2.67pct）；健康消費品及其他實現(xiàn)營收4.94億元（+43.19%），毛利率為41.46%（+3.74pct），增速領(lǐng)跑各業(yè)務(wù)板塊。公司的健康消費品業(yè)務(wù)重點圍繞滋補品類參靈草、康復(fù)品類初元系列、胃腸品類益生菌系列、肝健康品類肝純片，構(gòu)建品類集群，同時持續(xù)強化自營能力建設(shè)，圍繞抖音、小紅書等流量入口，搭建興趣電商團隊，實現(xiàn)傳統(tǒng)電商與興趣電商的全面布局，推動業(yè)務(wù)增長。
2026年“內(nèi)生+外延”持續(xù)推進，完善品類布局
內(nèi)生方面，公司非處方藥業(yè)務(wù)將堅持以品牌驅(qū)動為核心，夯實“家中常備藥”定位，鞏固胃腸品類的市場領(lǐng)導(dǎo)地位，做大補益維礦、補強咽喉咳喘、拓展慢病特色等品類，以產(chǎn)品集群鞏固品類發(fā)展；處方藥業(yè)務(wù)以合規(guī)運營為基礎(chǔ)，聚焦呼吸、泌尿、心腦、補益、婦科等重點品類，深化院內(nèi)院外雙渠道布局；健康消費品則集中資源做強核心品類，戰(zhàn)略布局特醫(yī)品類，并持續(xù)挖掘潛力新品。外延方面，將投資并購和BD引進作為關(guān)鍵引擎，圍繞中藥及類中藥、微生態(tài)制劑、特醫(yī)食品、蟲草等重點領(lǐng)域，持續(xù)強化品類優(yōu)勢，期待更多機遇，穩(wěn)步推進外延發(fā)展。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，行業(yè)政策不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等。
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