久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2025年報(bào)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入503億元，同比+4.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.4億元，同比+22.5%。2025Q4單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入154億元，同比+5.4%，環(huán)比+33.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.3億元，同比-8.7%，環(huán)比-49.2%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　25年歸母凈利潤(rùn)大增，毛利率、ROE顯著改善
　　2025年國(guó)際油價(jià)震蕩下行，布油均價(jià)為68.19美元/桶，同比-14.6%，2025年全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約3107億美元，較2024年3202億美元減少3%，全球油氣行業(yè)整體呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)、區(qū)域分化、深水與海上項(xiàng)目領(lǐng)跑、技術(shù)與效率驅(qū)動(dòng)的行業(yè)特征。公司在全球油服行業(yè)中保持強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力，充分體現(xiàn)行業(yè)中的穩(wěn)固地位與經(jīng)營(yíng)韌性。得益于公司鉆井板塊量效齊升，25年歸母凈利潤(rùn)同比大增22.5%，在油價(jià)下跌期實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)；毛利率為17.39%，同比增長(zhǎng)1.69pct，年化ROE為8.50%，同比增長(zhǎng)1.16pct，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流113億元，同比增長(zhǎng)2.5%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。
　　鉆井板塊海外市場(chǎng)拓展成效顯著，營(yíng)收和毛利率顯著增長(zhǎng)
　　2025年，公司鉆井板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149億元，同比增長(zhǎng)12.8%，毛利率為14.3%，同比大增6.84pct，主要是海外高價(jià)值鉆井合同的貢獻(xiàn)。2025年，得益于作業(yè)銜接良好，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為19360天，同比+10.6%，鉆井工作量的提升為公司鉆井板塊業(yè)績(jī)提供了強(qiáng)支撐。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)15109天，同比+6.7%，半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)4251天，同比+27.2%，全年公司自升式、半潛式平臺(tái)的可用天使用率分別為92.0%、87.6%，分別同比+6.5pct、+12.0pct。公司海外高端市場(chǎng)拓展成效顯著，合同質(zhì)量不斷提升，客戶關(guān)系不斷深化。挪威北海市場(chǎng)鎖定優(yōu)質(zhì)合同，高價(jià)值項(xiàng)目有序運(yùn)營(yíng)并持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)；“南海八號(hào)”平臺(tái)年內(nèi)正式啟動(dòng)南美作業(yè)，成功拓展新市場(chǎng)；“COSLCONFIDENCE”平臺(tái)成功刷新中東區(qū)域海上進(jìn)尺紀(jì)錄，多次獲得客戶肯定，持續(xù)鞏固全球高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。截至2025年底，公司運(yùn)營(yíng)和管理的鉆井平臺(tái)有45座在中國(guó)，15座在國(guó)際地區(qū)。
　　技術(shù)板塊覆蓋度穩(wěn)步提升，一體化業(yè)務(wù)快速發(fā)展
　　2025年，公司技術(shù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收275億元，同比-0.6%，毛利率為22.6%，同比-0.29pct。公司以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，聚力推進(jìn)關(guān)鍵核心裝備自主研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化突破，形成多項(xiàng)較為完備的能源服務(wù)技術(shù)體系，主流技術(shù)覆蓋度從2024年的81%提升至2025年的83%。公司鉆完井、修井、棄置、綜合治理一體化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，構(gòu)建形成高質(zhì)量、高效率、高增值、可持續(xù)的一體化服務(wù)模式，在國(guó)內(nèi)，渤海首個(gè)350℃高溫注采一體化工藝大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用，南海西部潛山油藏開(kāi)發(fā)井項(xiàng)目配產(chǎn)超25%，深海CO2水合物封存推廣規(guī)?；⑷雽?shí)施方案，全年一體化服務(wù)綜合提效9.61%。在海外，公司2025年于伊拉克市場(chǎng)共簽署一體化總包類項(xiàng)目10個(gè)，金額5.2億美元，于烏干達(dá)市場(chǎng)獲取道達(dá)爾烏干達(dá)公司修井機(jī)項(xiàng)目，合同額達(dá)0.45億美元，于加拿大市場(chǎng)深挖內(nèi)部市場(chǎng)潛力，簽訂鉆完井總包服務(wù)框架協(xié)議，推進(jìn)外部市場(chǎng)開(kāi)拓。
　　26年國(guó)內(nèi)外油服市場(chǎng)維持景氣，公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)有望充分受益
　　根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年全球石油需求仍將保持穩(wěn)定，全球上游勘探開(kāi)發(fā)投資與2025年基本持平。其中，海上勘探開(kāi)發(fā)資本支出總量保持穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)方面，持續(xù)穩(wěn)定的勘探開(kāi)發(fā)環(huán)境以及油氣在當(dāng)前中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的重要地位，將保障一定時(shí)期內(nèi)油田服務(wù)行業(yè)景氣。預(yù)計(jì)公司2026年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。公司預(yù)計(jì)2026年資本性開(kāi)支為84.4億元，主要用于裝備投資及更新改造、技術(shù)設(shè)備更新改造、技術(shù)研發(fā)投入和基地建設(shè)等。公司將持續(xù)聚焦全球能源服務(wù)需求，建設(shè)世界一流能源資源服務(wù)公司，堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)等五大戰(zhàn)略，深化海外市場(chǎng)開(kāi)拓，有望充分受益于油服市場(chǎng)景氣和自身核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到當(dāng)前中東地緣沖突對(duì)公司海外業(yè)務(wù)的影響，我們下調(diào)公司26-27年盈利預(yù)測(cè)，新增28年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)分別為42.44（下調(diào)10%）、46.28（下調(diào)10%）、50.20億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.89、0.97、1.05元/股。公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，深化治理體系建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，我們維持對(duì)公司A股的“買入”評(píng)級(jí)和H股的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中海油資本開(kāi)支不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)