>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，白糖窄幅波動-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15340元/噸，較前一日變動+125元/噸，幅度+0.82%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價16573元/噸，較前一日變動-17元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1233，較前一日變動-142；3128B棉全國均價16711元/噸，較前一日變動-21元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1371，較前一日變動-146。
近期市場資訊，近期，受中東緊張局勢持續(xù)推高全球大宗商品市場價格影響，巴基斯坦國內(nèi)棉花價格大幅上漲，較3月初漲幅達(dá)1300盧比/莫恩德，折美金價格漲幅約5-6美分。目前，當(dāng)?shù)剌^高質(zhì)量登記資源報價達(dá)17300盧比/莫恩德，處于年度內(nèi)高位。從市場成交來看，受開齋節(jié)假期影響，市場整體交易活動較為清淡。短期來看，中東緊張局勢導(dǎo)致海上運輸受阻，進(jìn)口棉花到貨有所延遲，同時海運及保險費用上漲，提升了進(jìn)口成本，產(chǎn)業(yè)面臨多重壓力。紡織企業(yè)雖面臨紗線需求增長，但原料價格飆升與能源成本高企大幅擠壓了紡紗環(huán)節(jié)的利潤空間，已有個別紡企因此停產(chǎn)。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過26/27年度全球棉市供需預(yù)期收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。重點關(guān)注3月底USDA美棉種植意向報告。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費增量較為明顯，當(dāng)前“金三銀四”旺季預(yù)期向好，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性偏多。短期上方空間預(yù)計仍將受到內(nèi)外價差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。后續(xù)重點關(guān)注新年度目標(biāo)價格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5429元/噸，較前一日變動+0元/噸，幅度+0.00%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5460元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+31，較前一日變動+0。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5320元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-109，較前一日變動+0。
近期市場資訊，據(jù)《印度快報》報道，印度馬哈拉施特拉邦制糖行業(yè)已呼吁邦政府和中央政府立即介入，以應(yīng)對日益加劇的財政壓力。主要訴求包括：將食糖最低支持價格（MSP）從每公斤31盧比（約2275元/噸）提高至41盧比（約3009元/噸）；將乙醇生產(chǎn)上限從30%上調(diào)至50%，以提升糖廠營收；以及為每公擔(dān)食糖提供500盧比（約367元/噸）的補(bǔ)貼。受惡劣天氣影響，該邦今年甘蔗產(chǎn)量下降約15%，壓榨時長也由此縮短至不足100天，而通常壓榨時長為160天。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅波動。國際方面，美伊沖突仍在持續(xù)升級，市場押注能源價格能夠維持高位，新榨季巴西制糖比可能進(jìn)一步走低，推動原糖期價強(qiáng)勢反彈。短期外盤預(yù)計仍受國際局勢影響較大，不過產(chǎn)業(yè)面供應(yīng)充足也將限制上方的高度。國內(nèi)方面，甘蔗收榨進(jìn)度大幅延后，增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，食糖工業(yè)庫存偏高，1-2月食糖進(jìn)口量同比也明顯增長。
策略
中性。供應(yīng)過剩壓力下鄭糖持續(xù)上漲動能減弱，但在中東局勢影響下，鄭糖也難有深跌，短期以震蕩思路對待。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約5224元/噸，較前一日變動+14元/噸，幅度+0.27%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5235元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+11，較前一日變動-14。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4860元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-364，較前一日變動-14。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格主流偏穩(wěn)運行，零星略有下探。上海期貨交易所主力合約價格區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩調(diào)整，截至收盤基本持平昨日價格，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商多數(shù)疲于調(diào)整報盤，零星因高價出貨壓力偏大，略松動價格，江浙滬、廣東市場個別牌號價格松動20-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商暫不愿低價走貨，下游逢低、剛需采買，市場價格暫穩(wěn)為主；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場仍無明顯起色，本色漿廣東市場價格松動50元/噸，化機(jī)漿價格總體偏穩(wěn)。
市場分析
昨日紙漿期價低位盤整。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。2026年紙張產(chǎn)能還在
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