>> 西部證券-杰瑞股份(002353)首次覆蓋報告：海外天然氣穩(wěn)健增長，電力系統(tǒng)開拓新方向-260326
| 上傳日期： |
2026/3/27 |
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| 1659KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
牛先智,張恒晅,王昊哲 |
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【核心結(jié)論】我們預(yù)計公司2025-2027年整體營業(yè)收入分別為164.7/207.1/251.9億元，同比增速分別為23.4%/25.7%/21.6%；2025-2027年歸母凈利潤分別為30.8/39.8/49.4億元，同比增速分別為17.2%/29.3%/24.2%；考慮到公司產(chǎn)品技術(shù)先進性，市場地位以及海外業(yè)務(wù)等其他領(lǐng)域的擴展性，我們給予公司2026年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價116.7元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。
【報告亮點】系統(tǒng)性梳理了杰瑞股份公司的技術(shù)優(yōu)勢，各個領(lǐng)域的應(yīng)用和市場空間，特別是給出了電力系統(tǒng)的市場空間。
【主要邏輯】我國油氣“增儲上產(chǎn)”戰(zhàn)略持續(xù)深入推進，鉆完井業(yè)務(wù)是油氣工程產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)。在油氣資源對外依存度長期居高不下背景下，國內(nèi)非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)持續(xù)提速，2025年“三桶油”資本開支合計最高為5615億元，三家公司主要資本開支仍然投向于上游勘探及開發(fā)。
公司長期布局中東市場優(yōu)勢突出。中東地區(qū)油服市場規(guī)模穩(wěn)步提升，公司在中東市場已深耕超過15年，業(yè)務(wù)涵蓋油田設(shè)備及天然氣工程等多個領(lǐng)域，持續(xù)獲得當(dāng)?shù)乜蛻粜湃?。根?jù)IEA 2025年3月發(fā)布的《World EnergyInvestment 2025》預(yù)測，2025年中東油氣投資預(yù)計達1300億美元。
受人工智能數(shù)據(jù)中心快速擴張，北美等地區(qū)出現(xiàn)電力緊缺，公司快速切入數(shù)據(jù)中心供電及公共事業(yè)等供電領(lǐng)域。根據(jù)貝克休斯預(yù)計，面向工業(yè)、數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)、可再生能源及油氣市場提供全生命周期電力解決方案的市場空間，在2030年年化市場規(guī)模將達1000億美元。杰瑞股份已公布的數(shù)據(jù)中心解決方案合同為4.8億美元，參考貝克休斯預(yù)計2025-2027年間數(shù)據(jù)中心訂單總額將達30億美元，斯倫貝謝預(yù)計2026年年底實現(xiàn)年化10億美元數(shù)據(jù)中心解決方案收入規(guī)模。公司電力系統(tǒng)板塊或成為未來重要增長方向。
風(fēng)險提示：地區(qū)局勢緊張、國際油價波動、AIDC建設(shè)不及預(yù)期，匯率波動。
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