久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

華能集團(tuán)旗下火電旗艦，充分受益于火電商業(yè)模式重塑與新能源規(guī)模擴(kuò)張
　　隨著電力市場(chǎng)機(jī)制逐步完善，電價(jià)機(jī)制理順，電力商品屬性有望得到有效還原?；痣娭芷谛杂型趸€(wěn)定性有望提升；綠電環(huán)境價(jià)值傳導(dǎo)路徑有望打通，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。公司作為國(guó)內(nèi)火電龍頭、華能集團(tuán)旗下火電旗艦平臺(tái)，具備領(lǐng)先的裝機(jī)規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，公司有望充分受益于電價(jià)機(jī)制理順帶來的火電商業(yè)模式重塑和新能源行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為144.92、154.57、159.38億元，EPS分別為0.92、0.98、1.02元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.2、7.6、7.4倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　火電業(yè)務(wù)：商業(yè)模式迎來重塑，公司有望依托機(jī)組規(guī)模&結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)充分受益
　　短期來看，電量電價(jià)仍是火電主要收入來源，在電量供需寬松、市場(chǎng)化電價(jià)下行的環(huán)境下，火電盈利承壓；中期來看，火電從“電量電源”向“電力電源”轉(zhuǎn)型，火電利用小時(shí)數(shù)和耗煤量的下降有望逐步弱化行業(yè)周期屬性，容量電價(jià)、輔助服務(wù)收益有望成為火電重要收入來源，弱化盈利波動(dòng)。公司火電機(jī)組性能優(yōu)越，60萬千瓦以上的大型機(jī)組裝機(jī)容量超過55%；火電機(jī)組重點(diǎn)分布于京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、電力需求旺盛地區(qū)，有望充分受益于火電商業(yè)模式重塑。
　　新能源業(yè)務(wù)：市場(chǎng)化改革步入深水區(qū)，新能源業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展
　　136號(hào)文推動(dòng)新能源發(fā)電全面入市，政策端不確定性落地。從首輪機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)結(jié)果來看，多數(shù)省份機(jī)制電量完成度超50%，東部以及西南省份機(jī)制電價(jià)較高，風(fēng)電機(jī)制電價(jià)基本高于光伏。綠證市場(chǎng)逐步完善，綠電環(huán)境價(jià)值傳導(dǎo)路徑有望打通，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。公司風(fēng)光業(yè)機(jī)組主要位于東中部經(jīng)濟(jì)核心區(qū)域，電網(wǎng)接入和消納條件優(yōu)越；隨著公司新能源裝機(jī)規(guī)模逐年擴(kuò)張，新能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)。公司有望依托集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)新能源項(xiàng)目、擴(kuò)大裝機(jī)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：利用小時(shí)數(shù)下降風(fēng)險(xiǎn)；燃料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期；電力市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期