>> 太平洋證券-東方財富(300059)2025年年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，AI應用加速落地-260325
| 上傳日期： |
2026/3/27 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬,王子欽 |
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事件：東方財富發(fā)布2025年年度報告。報告期內(nèi)，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入160.68億元，同比+38.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤120.85億元，同比+25.75%；ROE（加權）為14.03%，同比+1.39pct。
證券業(yè)務彈性充足，為業(yè)績增長主動力。A股市場活躍度顯著增強背景下，公司證券業(yè)務展現(xiàn)出充足彈性。全年證券業(yè)務實現(xiàn)收入125.35億元，同比大幅+47.59%，占總收入比重提升至78.02%。東方財富證券全年實現(xiàn)股基交易額38.46萬億元，繼續(xù)保持行業(yè)領先地位。受益于市場風險偏好提升，公司融出資金年末余額達808.47億元，同比+37.36%，利息凈收入同比+44.3%至34.35億元，成為重要的業(yè)績增長點。報告期內(nèi)，公司獲批上市證券做市業(yè)務資質，并積極布局北交所、科創(chuàng)板股票做市業(yè)務，有望開辟新收入來源。
基金代銷業(yè)務增速放緩，盈利能力承壓。報告期內(nèi)，金融電子商務服務實現(xiàn)收入31.82億元，同比+11.99%。截至報告期末，天天基金非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為7701.33億元，其中權益類基金保有規(guī)模為4456.17億元，規(guī)模優(yōu)勢穩(wěn)固。全年基金銷售額達2.61萬億元，天天基金實現(xiàn)營業(yè)收入32.03億元，凈利潤為1.80億元。在行業(yè)費率下行和流量成本上升背景下，基金代銷業(yè)務盈利能力面臨階段性挑戰(zhàn)。
AI應用加速落地，期間費用率持續(xù)壓降。公司持續(xù)推進自研“妙想”大模型與業(yè)務場景的深度融合，旨在構建“AI+金融”的生態(tài)閉環(huán)?！懊钕搿贝竽Ｐ鸵焉暇€東方財富旗下各產(chǎn)品端，并推出“妙想投研助理”等AI原生應用，賦能資訊、投研、投顧等核心金融場景，重塑用戶體驗。費用方面，報告期內(nèi)公司銷售費用、管理費用分別為3.85億元、27.21億元，同比分別+19.61%、+16.82%，銷售費用率、管理費用率同比分別-0.37pct、-3.13pct至2.40%、16.94%；研發(fā)投入為10.67億元，同比-6.66%，研發(fā)費用率同比-3.21pct至6.64%，預計與重心轉向應用落地及優(yōu)化有關。
投資建議：公司用戶基數(shù)和科技能力等核心優(yōu)勢依然穩(wěn)固，AI戰(zhàn)略持續(xù)推進有望支撐長期價值增長。預計2026-2028年公司營業(yè)總收入為188.68、211.19、230.31億元，歸母凈利潤為146.97、167.95、188.35億元，EPS為0.93、1.06、1.19元，對應3月24日收盤價的PE估值為21.26、18.60、16.59倍。維持“買入”評級。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策收緊
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