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事項：
　　3月20日，證監(jiān)會、中國人民銀行等多家單位起草公布了《中華人民共和國金融法（草案）》（以下簡稱《草案》）。
　　平安觀點：
　　監(jiān)管架構持續(xù)完善，鞏固金融法治體系?！恫莅浮返某雠_不僅是延續(xù)前期中央金融工作會議以及“十五五”規(guī)劃的精神，更是對當前金融法治體系的進一步補充，其作為金融領域的基礎性法律的地位，強化金融強國的頂層設計，更構建了法律體系統(tǒng)領（金融法（草案）和金融穩(wěn)定法（草案））+行業(yè)法（商業(yè)銀行法、期貨和衍生品法等）+專項細則（反洗錢法、資管新規(guī)等）的多層次法律體系，強化明確針對金融機構的準入、退出及運行的全生命周期規(guī)范的監(jiān)管力度，有望持續(xù)推動金融行業(yè)回歸本源，推動資本市場高質量發(fā)展進程。對金融板塊而言，《草案》強化監(jiān)管法律制度體系，隨著市場化、法治化進程的持續(xù)完善，公司治理更為完善、風控水平更為優(yōu)異的公司的預計更受益于法律制度體制的完善，行業(yè)優(yōu)勝劣汰有利于提升資源配置效率，推動各類機構專注主業(yè)、完善治理、錯位發(fā)展。
　　多層次多維度完善監(jiān)管體系，強化責任人主體意識。《草案》針對金融監(jiān)管機構、金融監(jiān)管體系等多方面做出了提綱挈領式的布局和要求，我們在總結主要內容的基礎上，提煉主要內容如下：1）明確金融工作總體性要求，強調堅持和加強黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領導，并且將建設金融強國寫入立法目的；2）明確監(jiān)管職能范圍，深化全面監(jiān)管理念。一方面，明確“國家將金融活動全部納入監(jiān)管，依法打擊非法金融活動”，強化全面監(jiān)管理念，建立監(jiān)管責任歸屬認領機制和兜底監(jiān)管機制。另一方面，《草案》根據(jù)不同機構和不同類型的風險劃分了不同的責任部門，例如劃定了系統(tǒng)性金融風險的責任人；3）健全風險處置機制，提出“內部先救助”原則?！恫莅浮凡粌H對風險發(fā)現(xiàn)和預警時期的監(jiān)管工具做出了范圍劃分，同時明確出險企業(yè)采取“先內部，后外部，先自救，后公救”的原則，要求股東和實控人先行，機構主體有必要窮盡一切手段承擔風險處置的主體責任，之后再考慮引入行業(yè)、央行以及財政部等資源傾斜；4）提升“五篇大文章”站位，推進金融信用體系建設。首次從立法層面規(guī)定了五篇大文章的戰(zhàn)略意義，不僅是過去政策延續(xù)，同時也是確立了金融機構的社會責任與國家戰(zhàn)略相匹配的義務。從銀行業(yè)視角來看，推動“五篇大文章”加速落地始終占據(jù)重要戰(zhàn)略地位，并且各家銀行正積極推進落地踐行，過去兩年綠色貸款、普惠貸款均保持穩(wěn)健增長，截至25年4季度末，綠色、普惠貸款余額分別達到44.77萬億元/36.57萬億元，同比增速分別為20.2%/11.1%，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展韌性；5）加大處罰力度，提升違法成本。法律責任的強化，本質上是在金融體系內建立一種“合規(guī)溢價”，違法成本的提高為金融強國建設劃定了堅實的底線紅利。
　　投資建議：行業(yè)高質量發(fā)展延續(xù)，關注細分領域配置價值。銀行方面，資金流向的變化是推動板塊估值修復中不可忽視的力量，銀行板塊低波高紅利的特征仍將獲得險資等中長期資金的青睞，個股維度，我們結合股息和潛在增量中長期資金流入空間看好A股股份行板塊以及部分優(yōu)質區(qū)域行（成都、江蘇、上海、蘇州、長沙），同時關注更具股息優(yōu)勢的港股大行配置機會。保險方面，資產端，長端利率震蕩、權益配置比例較高，若地緣沖突趨于緩和、資本市場有望趨穩(wěn)，投資收益率有望保持相對穩(wěn)健。保險股β屬性明顯、具備彈性，行業(yè)具備長期配置價值+短期修復潛能，個股建議關注中國人壽、新華保險。證券方面，資本市場改革走深走實，市場生態(tài)逐步優(yōu)化，長期資金持續(xù)入市，資本市場投融資功能不斷健全完善，內在穩(wěn)定性增強，預計證券行業(yè)2026年業(yè)績將保持穩(wěn)健增長。頭部券商資源稟賦強、基本面更具韌性，建議關注中信證券、中金公司、國泰海通和華泰證券。
　　風險提示：1）政策落地進度不及預期；2）權益市場大幅波動，影響交投活躍度及投資收益；3）投資者風險偏好降低，拖累市場景氣度；4）宏觀經濟下行影響市場基本面。