>> 開源證券-銀行業(yè)點評報告：同業(yè)存單備案規(guī)則調(diào)整的可能影響-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 293KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉呈祥,朱曉云 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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2026年同業(yè)存單備案管理規(guī)則或有所調(diào)整
2026年初以來，同業(yè)存單、大額存單新備案額度尚未公布。我們認(rèn)為，同業(yè)存單的備案管理規(guī)則可能有所調(diào)整，暫未明確是否合并到金融債統(tǒng)籌管理，若按此方式執(zhí)行，我們推測或反映三層監(jiān)管思路：
1、分割額度管理轉(zhuǎn)向“總量與結(jié)構(gòu)雙控”。同業(yè)存單/金融債與二永債分屬資金補充與資本補充維度，共用額度或為防止銀行通過“此消彼長”的方式放大杠桿。
2、引導(dǎo)負(fù)債重心向核心存款轉(zhuǎn)移。同業(yè)存單從主動負(fù)債加杠桿的工具，逐漸變?yōu)榱鲃有怨芾?、熨平資金缺口的工具。
3、防范期限錯配風(fēng)險，強化流動性與利率風(fēng)險管理。同業(yè)存單期限短，商金債、二永債期限長。如果統(tǒng)籌管理，監(jiān)管層可能意在引導(dǎo)銀行用更長期、更穩(wěn)定的負(fù)債（如金融債）來替代部分短期同業(yè)存單，從而降低銀行體系的期限錯配風(fēng)險。
落地影響：同業(yè)存單規(guī)?；蚴湛s，二永債國有行發(fā)行份額提升
對后續(xù)相關(guān)品種的發(fā)行影響：當(dāng)前處于存貸增速差上行階段，發(fā)行同業(yè)存單補充資金缺口的必要性不強，我們判斷如果統(tǒng)籌管理落地，預(yù)計后續(xù)各品種發(fā)行將呈現(xiàn)“總量受限、結(jié)構(gòu)分化、期限拉長”的特征。
1、同業(yè)存單：額度或收縮，不緊缺資金的情況下避免占用資本補充額度。若同業(yè)存單與二永債共享一個“批發(fā)融資總限額”，那么銀行在年初的發(fā)行計劃將變得更加謹(jǐn)慎；中小城農(nóng)商行受影響更大，過去它們對同業(yè)存單依賴度較高，若額度收緊，其流動性管理壓力將顯著上升，可能被迫在季末等關(guān)鍵時點以更高成本發(fā)行；發(fā)行節(jié)奏可能從“年初一次性備案”轉(zhuǎn)為“按需申請、動態(tài)調(diào)整”，導(dǎo)致市場對同業(yè)存單供給的預(yù)期變得模糊，增加了利率波動的可能性。
2、二永債：供給結(jié)構(gòu)或分化，國有大行份額提升。銀行需在補充短資金、長資金和補充資本之間做權(quán)衡，同時考慮發(fā)行時間窗口。因為國有大行對資本緩沖空間的要求更高，預(yù)計會優(yōu)先保障二永債發(fā)行額度；對于部分資質(zhì)較弱的區(qū)域銀行，若擴表速度較慢，資本補充迫切性不強，可能導(dǎo)致這些銀行優(yōu)先發(fā)行存單保流動性，而推遲資本補充。
同業(yè)存單短期或有供給沖擊，年內(nèi)仍有利率下行空間
短期來看，銀行為了確保流動性安全，可能會在有限的額度內(nèi)“搶發(fā)”存單（尤其是長期限同時利好流動性指標(biāo)），導(dǎo)致供給小幅沖擊。但長期來看，供需錯位是大趨勢，即銀行發(fā)行同業(yè)存單的規(guī)模會適度縮量，同業(yè)存款自律及凈值穩(wěn)定訴求增強或使理財配置需求或再度轉(zhuǎn)移至同業(yè)存單，推動其利率下行。
投資建議
建議關(guān)注項目儲備充足、區(qū)域景氣度高的城商行，受益標(biāo)的如江蘇銀行、杭州銀行、重慶銀行等。中長期看，大型綜合化銀行及特色財富管理銀行占優(yōu)，推薦中信銀行，受益標(biāo)的如農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、招商銀行等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；政策落地不及預(yù)期。
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