久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

供應(yīng)
　　波斯灣化工原料難以出口亞洲，大面積裂解降負(fù)，繼續(xù)傳導(dǎo)到乙烯衍生品，PE總開工76.2%/-4%。3月下中英、中沙、?？松懤m(xù)檢修，新增茂名FD、衛(wèi)星、齊魯、萬華HD檢修，損失量增加明顯，開工或向70%靠近。且主營、煉化降負(fù)開始，預(yù)計化工品損失仍有外溢，標(biāo)品排產(chǎn)下滑，乙烯衍生品利潤大幅壓縮。
　　中東進(jìn)口占總約50%，近表需的14%，亞洲其他區(qū)域也依賴中東貨源，東南亞、南亞價格繼續(xù)挺漲，CFR中國漲幅放緩，出口及轉(zhuǎn)口陸續(xù)發(fā)生，整體美金市場偏看漲。從亞洲乙烯裂解降負(fù)及中東貨源航運受阻角度，進(jìn)口規(guī)模預(yù)計下滑，出口不完全統(tǒng)計4月交付約30-35萬噸。
　　需求
　　下游開工回升放緩，利潤虧損，整體剛需拿貨為主。春耕兌現(xiàn)地膜訂單跟進(jìn)，部分工廠開工提升；棚膜僅大廠需求支撐，小廠制品提漲后，新單承接不足，前期低價原料消耗，利潤壓縮下，部分推遲訂單交付，開工下滑2-3成。包裝膜維持剛需，部分訂單跟進(jìn)；管材開工回升顯著，前期鎖定原料成本，終端需求恢復(fù)，新單好轉(zhuǎn)。LD、中空方面食品、日化、電商包裝回暖；注塑家電、日用品訂單剛需平穩(wěn)。開工分項：PE農(nóng)膜+3.4%，包裝膜+1.7%，PE管材+4.2%，PE中空+1.2%,注塑+1.4%。原料暴漲下，目前下游新單調(diào)價慢，原料波動過大，接單謹(jǐn)慎，關(guān)注終端提漲落地時間。
　　觀點
　　地緣沖突持續(xù)，油價給予成本支撐，供給收縮下價格偏強。估值端由于近兩周需求抵觸，衍生品漲幅不及原料，利潤繼續(xù)壓縮。石腦油等化工原料斷供，供應(yīng)端除石腦油裂解裝置外，部分煉廠也兌現(xiàn)降負(fù)。3月檢修計劃繼續(xù)增加，考慮石腦油裂解降負(fù)及進(jìn)口直接減量測算損失幅度在19%附近(未計入后續(xù)煉廠減量)。需求方面農(nóng)膜季節(jié)性好轉(zhuǎn)，下游原料庫存不高，但價格漲幅較大下剛需拿貨為主，有少量停車等負(fù)反饋，上游出貨不暢,持續(xù)給出交割窗口，但中游承接需要時間，下游消化原料庫存，基差偏弱，靜態(tài)中上游庫存表現(xiàn)分化，標(biāo)品庫存維持高位，現(xiàn)貨跟漲偏慢，關(guān)注供應(yīng)端意外減量。成本支撐，或偏強震蕩。
　　估值
　　盤面偏強，下游剛需補貨，庫存拐頭去化不暢，5-9月差走弱129，倉單去化。
　　生產(chǎn)利潤：石腦油制-4660（+130），煤制1670(-150)；乙烷制3750（+380），外采乙烯-2940（-230）,整體利潤承壓。進(jìn)口利潤-700(+170)
　　品種比價：L-PP -450(-200)，L-PVC 3250(+300)
　　策略
　　1）單邊：地緣升級下,偏強看待
　　2）跨期：供應(yīng)收縮預(yù)期兌現(xiàn)，但現(xiàn)實端下游成本承接，中上游庫存去化需要時間，觀望
　　3）跨品種：塑料PP損失量接近，但近端PP更強，塑料標(biāo)品減量暫有限，建議觀望
　　風(fēng)險
　　中東地緣緩和、霍爾木茲海峽停航恢復(fù)、裂解裝置恢復(fù)、政策。