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本周迎來階段性業(yè)績密集披露期，關(guān)注高景氣公司
　　上市公司陸續(xù)披露2025年報(bào)，我們選取各板塊代表性上市公司進(jìn)行梳理分析。（1）黃金珠寶：行業(yè)延續(xù)高端化和時(shí)尚化趨勢，其中老鋪黃金年報(bào)業(yè)績亮眼，一季度預(yù)告高增長，品牌高端定位持續(xù)驗(yàn)證，國內(nèi)門店優(yōu)化及出海推動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長；潮宏基加盟業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，差異化產(chǎn)品力鞏固競爭優(yōu)勢，全渠道營銷放大品牌聲量，出海拓展加速。（2）化妝品：國貨崛起旋律不變，2025年化妝品品牌整體表現(xiàn)較亮眼，毛戈平歸母凈利潤同比+36.8%，彩妝護(hù)膚香氛協(xié)同發(fā)展，高端渠道穩(wěn)步深化，海外布局打開新空間，上美股份歸母凈利潤同比+41.1%，主品牌韓束穩(wěn)健增長并強(qiáng)化多品類布局，Newpage一頁快速放量，新品牌持續(xù)孵化。（3）醫(yī)美：2025年終端美容機(jī)構(gòu)美麗田園醫(yī)療健康整合能力成效顯著，資生堂合作推動(dòng)品牌升級(jí)，愛美客等差異化上游廠商陸續(xù)有新品推出帶動(dòng)業(yè)績。從已發(fā)布業(yè)績的公司情況看，各消費(fèi)板塊公司業(yè)績呈分化態(tài)勢。具體看，高端國貨消費(fèi)品牌如老鋪黃金、毛戈平等呈現(xiàn)更高景氣，而部分抓住渠道變化機(jī)會(huì)、具備差異化產(chǎn)品力的品牌如潮宏基、上美股份等亦業(yè)績亮眼，此外，上海家化、科笛等公司經(jīng)營態(tài)勢也出現(xiàn)明顯改善。
　　行業(yè)關(guān)鍵詞：LABUBU 4.0、外賣大戰(zhàn)、新拼姆、周大福、參半等
　　【LABUBU 4.0】泡泡瑪特將在2026年下半年推出LABUBU 4.0系列。
　　【外賣大戰(zhàn)】市監(jiān)局釋放外賣大戰(zhàn)強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)。
　　【新拼姆】拼多多宣布成立“新拼姆”，開啟品牌自營。
　　【周大?！恐艽蟾Ｖ閷氝M(jìn)軍澳洲市場。
　　【參半】參半母公司小闊集團(tuán)提交港股上市申請。
　　板塊行情回顧
　　本周（3月23日-3月27日），商貿(mào)零售和社會(huì)服務(wù)指數(shù)分別報(bào)收2094.67點(diǎn)/8465.81點(diǎn)，分別下跌1.10%/下跌1.52%（同期上證綜指累計(jì)下跌1.09%），在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中分別位居第19/24位。商社各細(xì)分板塊中，本周鐘表珠寶板塊漲幅最大，2026年年初至今酒店餐飲板塊領(lǐng)跑。個(gè)股方面，本周獅頭股份（+24.1%）、南京商旅（+11.3%）、新迅達(dá)（+7.8%）漲幅靠前。
　　投資建議：關(guān)注情緒消費(fèi)主題下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司
　　投資主線一（黃金珠寶）：關(guān)注具備差異化產(chǎn)品力和消費(fèi)者洞察力的黃金珠寶品牌，重點(diǎn)推薦潮宏基、老鋪黃金、周大福等，受益標(biāo)的菜百股份、六福集團(tuán)等；投資主線二（線下零售）：關(guān)注順應(yīng)趨勢變革探索的線下零售企業(yè)和AI賦能跨境電商龍頭，重點(diǎn)推薦永輝超市、吉宏股份、華凱易佰等，受益標(biāo)的蘇美達(dá)；投資主線三（化妝品）：關(guān)注滿足情緒價(jià)值和安全成分創(chuàng)新的國貨品牌，重點(diǎn)推薦毛戈平、珀萊雅、上美股份、貝泰妮、巨子生物等，受益標(biāo)的林清軒等；投資主線四（醫(yī)美）：關(guān)注差異化醫(yī)美產(chǎn)品廠商和持續(xù)并購擴(kuò)張的連鎖醫(yī)美機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)推薦愛美客、科笛-B、朗姿股份、美麗田園醫(yī)療健康等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、政策風(fēng)險(xiǎn)等。