>> 銅冠金源期貨-鋅周報：混沌期情緒反復，鋅價寬幅震蕩-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大小： |
1189KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
上周滬鋅主力期價企穩(wěn)弱反彈。宏觀面看，中東局勢撲朔迷離，市場處于混沌期，風險偏好保持承壓。最新消息，霍爾木茲海峽通航略有改善，但遠未恢復至沖突前的水平，原油供應物理性阻斷，價格保持高位，通脹抬升擔憂延緩美聯儲年內降息預期，美元保持偏強運行。
基本面看，澳洲及伊朗鋅礦運輸持續(xù)受阻，進口鋅礦加工費環(huán)比持續(xù)下滑，且抑制國產礦加工費回升空間。CZSPT二季度加工費指導價較一季度明顯回落，佐證了鋅礦供應收緊，成本端構成支撐。隨著原料供應收緊，部分煉廠推遲提產計劃，部分煉廠計劃檢修，精煉鋅供應壓力有望階段性緩解。需求端看，北方環(huán)保影響再起，鍍鋅企業(yè)開工微降，不過黑色系價格堅挺，鍍鋅企業(yè)訂單較好，成品庫存降低，結構件在鐵塔訂單改善支撐下表現較好；壓鑄鋅合金消費旺季表現不及預期，下游剛需為主，無囤貨行為；氧化鋅企業(yè)開工回升至旺季正常區(qū)間，但終端訂單依舊有限。不過鋅價回落幅度較大，下游點價提貨，支撐鋅錠社會庫存持續(xù)去庫。
整體來看，盡管特朗普TACO再起，但美伊局勢仍不明朗，市場處于混沌階段，油價及美元維持強勢，降息預期減弱，壓制鋅價走勢?；久孢呺H修復，鋅礦供應收緊減緩精煉鋅釋放節(jié)奏，消費緩慢恢復，供減需增，社會庫存有望延續(xù)去化，構成支撐。不過當前鋅價走勢依舊錨定地緣局勢，在霍爾木茲海峽實質性復航前，通脹擔憂始終壓制鋅價，預計短期保持寬幅震蕩。
風險因素：宏觀風險擾動，需求不及預期
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