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本期投資提示：
　　重申當(dāng)前霍爾木茲海峽狀態(tài)類似壓縮中的彈簧，后續(xù)三種情形展望：（1）油田造到大規(guī)模襲擊，海峽恢復(fù)通行后，石油生產(chǎn)沒有辦法快速恢復(fù)，運(yùn)價(jià)短期沖高后回落。（2）封閉時(shí)間較低，海峽開放時(shí)沒有大規(guī)模閉井，對(duì)標(biāo)疫情WTI負(fù)油價(jià)，石油公司為了快速恢復(fù)生產(chǎn)，讓利給船公司，理論運(yùn)價(jià)可達(dá)90美元/桶（到岸價(jià)減生產(chǎn)成本），隨后運(yùn)價(jià)緩慢回落維持相對(duì)高位，進(jìn)入三年補(bǔ)庫存階段。（3）伊朗沖突后全球沖突加速，新的地緣事件爆發(fā)，商品區(qū)域價(jià)差拉大，船作為商品套利和保證各國(guó)能源基本物資安全的核心產(chǎn)品，盈利資產(chǎn)價(jià)格重估，物流成本占商品貨值比例大幅上漲。
　　小船日租金與大船倒掛，VLCC獲得支撐。受區(qū)域價(jià)差拉大，圭亞那-歐洲需求激增，蘇伊士TCE上漲36%至33.9萬美元/天，阿芙拉TCE上周52%至28.6萬美元/天。VLCC裝載量是蘇伊士油輪的2倍，部分港口條件可承受VLCC的蘇伊士貨盤需求有望向VLCC傳導(dǎo)，VLCC當(dāng)前20萬美元/天日租金底部得到支撐。推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。重視蘇伊士、阿芙拉船隊(duì)占比較高的美股ECO，NAT，INSW，TNK，F(xiàn)RO，成品油STNG，TRMD，Hafnia。船舶板塊與油輪共振，重點(diǎn)關(guān)注ST松發(fā)、中國(guó)船舶。
　　原油運(yùn)：大西洋市場(chǎng)原油的巨大套利價(jià)差推動(dòng)了Suezmax和Aframax運(yùn)價(jià)，大小船運(yùn)價(jià)開始出現(xiàn)倒掛，或間接支撐VLCC。本周最新VLCC加權(quán)平均運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑11%，錄得203960美元/天；其中中東灣-中國(guó)航線環(huán)比小幅下滑5%，錄得390044美元/天；除此之外，紅海-韓國(guó)航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑36%，錄得184418美元/天。由于紅海延布港口外等待的運(yùn)力太多，對(duì)運(yùn)價(jià)形成一定拖累。但市場(chǎng)對(duì)曼德海峽胡塞風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在提升，該地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或一定程度上得到相應(yīng)上漲。本周大西洋市場(chǎng)，西非仍較為安靜，但美灣有所活躍，未來的市場(chǎng)定價(jià)方向或一定程度上由美灣航線主導(dǎo)。考慮到WTI和中東現(xiàn)貨價(jià)格的巨大價(jià)差，以及戰(zhàn)儲(chǔ)釋放預(yù)期下，大西洋未來仍存在繼續(xù)放量的潛力。同時(shí)中小船運(yùn)價(jià)的大漲，已開始對(duì)VLCC運(yùn)價(jià)形成倒掛，或?qū)Υ蟠\(yùn)價(jià)形成支撐。本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲38%，錄得332399美元/天，同期阿芙拉原油輪本周運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲52%至286067美元/天，大西洋市場(chǎng)各航線運(yùn)價(jià)都出現(xiàn)了不同程度的飚升，布倫特-WTI價(jià)格導(dǎo)致美國(guó)、圭亞那等地區(qū)原油出口活躍，但合適船期的運(yùn)力非常有限，導(dǎo)致該地區(qū)運(yùn)價(jià)大幅抬升。地中海和北海市場(chǎng)也較為活躍，隨著更多運(yùn)力向美灣市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，也間接支撐了該地區(qū)的運(yùn)價(jià)。
　　成品油：本周LR2-TC1運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲50%至177951美元/天。市場(chǎng)有部分成交在Duqm-Fujairah，因風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)運(yùn)價(jià)依然較高，此外印度西Sikka港口裝貨，WS為130左右。本周運(yùn)價(jià)大漲或是受到Aframax和LR1運(yùn)價(jià)的支撐。由于Aframax運(yùn)價(jià)大漲，而中東石腦油出口中斷，或會(huì)吸引更多Clean油輪轉(zhuǎn)而運(yùn)輸Dirty石油。本周MR平均運(yùn)價(jià)環(huán)比上周五上漲11%至61567美元/天。大西洋一攬子運(yùn)價(jià)本周環(huán)比上漲8%，因前期美國(guó)出口增加，大部分船舶都前往了美灣市場(chǎng)，反而間接導(dǎo)致了地中海以及太平洋市場(chǎng)運(yùn)力已經(jīng)嚴(yán)重不足。因此本周大西洋市場(chǎng)，美灣運(yùn)價(jià)有所回落，但是歐洲航線運(yùn)價(jià)大幅上漲。同時(shí)太平洋市場(chǎng)也受到支撐，其中東南亞新加坡-澳洲運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲27%，錄得33544美元/天。
　　干散：海外非中國(guó)煤炭貿(mào)易活躍，中國(guó)內(nèi)貿(mào)煤炭貿(mào)易活躍。油價(jià)下跌小船需求有所恢復(fù)。BDI于3月27日錄得2031點(diǎn)，環(huán)比上周五下降1.2%，大型船舶運(yùn)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，中小船運(yùn)價(jià)承壓回調(diào)。本周Capesize運(yùn)價(jià)5TC環(huán)比上漲2.1%，TCE錄得27497美元/天。周初澳洲因天氣影響出貨暫停，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)一度有所承壓；但到了下半周，部分港口被關(guān)閉（目前尚未恢復(fù)），有貨主開始跳裝期租船，運(yùn)價(jià)重新得到支撐。Panamax散貨船BPI明顯回落，運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑7.8%，5TC錄得15800美元/天。因國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)格倒掛，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口煤需求走弱（內(nèi)貿(mào)煤炭相對(duì)活躍）；糧食貨盤有所恢復(fù)，但貨盤有限，供給充足的情況下，運(yùn)價(jià)有所承壓。超靈便散貨船運(yùn)價(jià)BSI-11TC環(huán)比下跌1.5%至15241美元/天。因日韓和東南亞國(guó)家油氣能源緊張，對(duì)煤炭的需求增加；其他小宗散貨的貨盤有所恢復(fù)。主要系油價(jià)下跌對(duì)運(yùn)價(jià)形成拖累。
　　集運(yùn)：能源稀缺推動(dòng)商品價(jià)格上漲，東西價(jià)差或?qū)е聦?duì)中國(guó)進(jìn)口依賴度提升（類似疫情期間）；以多式聯(lián)運(yùn)模式恢復(fù)中東航線。東南亞運(yùn)價(jià)明顯抬升，東南亞能源緊缺或增加進(jìn)口需求。3月27日SCFI指數(shù)錄得1826.77點(diǎn)，環(huán)比上期上漲7.0%。歐線繼續(xù)環(huán)比抬升，西北歐航線運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲4.1%至1703美元/TEU，地中海線環(huán)比下跌0.7%，錄得2764美元/TEU。歐洲地區(qū)因擔(dān)心戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和物價(jià)上漲，有提前囤貨的跡象。雖然反映在實(shí)際貨量的抬升上有限，但也足以推動(dòng)運(yùn)價(jià)小幅溫和抬升。美線本周運(yùn)價(jià)明顯上漲，美線合約季提升了航司挺價(jià)的訴求，美西航線環(huán)比上漲14.5%至2352美元/FEU，美東航線上漲11.7%至3264美元/FEU。中東波斯灣運(yùn)價(jià)繼續(xù)抬升，本周環(huán)比上漲12.2%至3728美元/TEU，有船公司開始恢復(fù)中東地區(qū)的新訂艙業(yè)務(wù)，主要采取多式聯(lián)運(yùn)的模式（船舶不通過霍爾木茲海峽），