>> 華鑫證券-計算機行業(yè)點評報告：阿里巴巴(BABA.N)，開源千問Qwen3.5-Plus模型，以“效率革命”重塑AI競爭格局-260329
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
大小： |
357KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽,謝孟津 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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事件
2026年2月16日，阿里巴巴集團正式發(fā)布新一代大模型系列“Qwen3.5”，并開源其首款模型——Qwen3.5-397B-A17B（亦稱Qwen3.5-Plus）。該模型是一款原生多模態(tài)基礎(chǔ)模型，在推理、編程、智能體（Agent）能力及多模態(tài)理解方面表現(xiàn)卓越。其采用創(chuàng)新的混合專家（MoE）架構(gòu)與線性注意力機制，在總參數(shù)3970億、僅激活170億參數(shù)的情況下，實現(xiàn)了性能與效率的突破，部署成本顯著降低。同時，阿里宣布其API定價極具競爭力，每百萬Token低至0.8元人民幣。
投資要點
▌技術(shù)實現(xiàn)“以小博大”，樹立性能與成本新標(biāo)桿
Qwen3.5-Plus的核心突破在于其架構(gòu)效率。該模型基于Qwen3-Next架構(gòu)，采用高稀疏度MoE設(shè)計等技術(shù)，在多項權(quán)威基準(zhǔn)測試（如MMLU-Pro、GPQA）中得分超越GPT-5.2、Claude 3.5等閉源模型，整體能力可媲美Gemini 3 Pro。更為關(guān)鍵的是，其在保持頂尖性能的同時，實現(xiàn)了顯著的效率提升：內(nèi)部測試顯示，其長上下文解碼吞吐量達到前代Qwen3-Max的8.6倍，部署顯存占用降低60%。這標(biāo)志著阿里大模型的發(fā)展思路從“堆參數(shù)”轉(zhuǎn)向“比聰明”，旨在為行業(yè)提供單位算力下更高智能的解決方案。
▌堅定開源生態(tài)建設(shè)，鞏固全球開發(fā)者影響力與市場地位
此次發(fā)布是阿里持續(xù)投入開源戰(zhàn)略的體現(xiàn)。Qwen3.5-397BA17B已同步在Hugging Face、GitHub及ModelScope平臺開源。截至2026年2月17日，阿里巴巴已開源超過400個千問系列模型，累計下載量突破十億次，全球開發(fā)者在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建了超過20萬個衍生模型，其開源影響力已超越美國的Llama系列。中國工程院院士倪光南指出，中國已成為全球開源大模型的最大提供者，Qwen等模型在國際評估中名列前茅。強大的開源生態(tài)不僅加速了技術(shù)迭代與采納，也極大地提升了阿里的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)影響力。
▌推動AI從“技術(shù)能力”到“規(guī)模應(yīng)用”，生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢凸顯
Qwen3.5的發(fā)布不僅是一次技術(shù)升級，更是其推動AI大規(guī)模商業(yè)化落地的重要一環(huán)。春節(jié)期間，基于千問App的“AI購物”活動取得爆發(fā)性增長，超過1.3億人體驗，完成超1.2億筆訂單，日活躍用戶迅速攀升至7300萬量級。這驗證了AI在真實場景中“理解-決策-下單-支付”的完整鏈路能力。更重要的是，阿里獨有的“通義實驗室（模型）-阿里云（平臺）-平頭哥（芯片）”的“通云哥”技術(shù)棧，以及覆蓋電商、支付、本地生活、出行的國民級應(yīng)用生態(tài)，形成了從底層算力、模型能力到前端場景履約的完整閉環(huán)。這種端到端的生態(tài)協(xié)同能力，是其他多數(shù)僅具備單一環(huán)節(jié)優(yōu)勢的競爭對手所難以比擬的。
▌投資建議
本次Qwen3.5的發(fā)布，是阿里巴巴在AI戰(zhàn)略上從“技術(shù)探索”邁向“效率攻堅”與“生態(tài)變現(xiàn)”的關(guān)鍵一步。模型本身在性能、成本與效率上建立的顯著優(yōu)勢，有望通過極具競爭力的API定價快速吸引B端企業(yè)客戶，直接推動其“Token即服務(wù)”商業(yè)模式的收入轉(zhuǎn)化。同時，強大的開源策略持續(xù)鞏固其全球開發(fā)者社區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)地位，為長期技術(shù)影響力與標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)奠定基礎(chǔ)。最值得關(guān)注的是，春節(jié)期間C端AI應(yīng)用的爆炸式數(shù)據(jù)增長，初步證明了其將技術(shù)能力與龐大商業(yè)生態(tài)結(jié)合的巨大潛力。建議積極關(guān)注阿里巴巴在AI領(lǐng)域通過“技術(shù)領(lǐng)先-開源生態(tài)-商業(yè)閉環(huán)”三輪驅(qū)動所帶來的長期價值重估機會。其能否將模型的技術(shù)效率優(yōu)勢，持續(xù)轉(zhuǎn)化為在B端企業(yè)服務(wù)市場和C端生活場景中的規(guī)?；癄I收與利潤，將是未來的核心觀察點。
▌風(fēng)險提示
?。?）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）市場競爭加??；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動與國際化風(fēng)險。
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