>> 華泰期貨-化工日報：供需雙減預(yù)期博弈，PTA震蕩運(yùn)行-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 4015KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點(diǎn)依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲。
PX方面，上上個交易日PXN120美元/噸(環(huán)比變動-11.50美元/噸）。PXN大幅壓縮，中東原料供應(yīng)中斷，持續(xù)推高石腦油價格，但PX受下游聚酯需求不佳影響，限制上漲動力。伊朗局勢影響逐步擴(kuò)大，霍爾木茲海峽通行量仍低，供應(yīng)中斷擔(dān)憂下PX現(xiàn)貨Back結(jié)構(gòu)，浮動價格偏強(qiáng)。近期受原料供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂的影響，PX負(fù)荷下降，去庫幅度加大；若原料供應(yīng)持續(xù)受到影響，對其他國家煉廠的影響也會繼續(xù)擴(kuò)大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-59元/噸元/噸(環(huán)比變動+5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)152元/噸（環(huán)比變動+8元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)313元/噸（環(huán)比變動-58元/噸），PTA負(fù)荷有所下降但影響小于PX，3~4月延續(xù)累庫。但成本支撐下PTA走勢偏強(qiáng)，加工費(fèi)壓縮，當(dāng)前貨源較為充裕，現(xiàn)貨基差偏弱運(yùn)行，市場博弈供應(yīng)減量和需求抑制哪個影響更大。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.8%（環(huán)比-0.8%），聚酯和織造負(fù)荷下降，下游價格跟漲乏力，長絲產(chǎn)銷連續(xù)低迷，長絲和短纖庫存開始累積，減產(chǎn)負(fù)反饋出現(xiàn)，若成本端價格持續(xù)維持高位，下游減產(chǎn)可能進(jìn)一步增多。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-131元/噸（環(huán)比+57元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補(bǔ)倉，高位成交少。短纖工廠裝置開啟，負(fù)荷提升。因銷售偏淡，工廠庫存累加，加工差起伏較大，關(guān)注霍爾木茲海峽通行恢復(fù)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)913元/噸(環(huán)比變動-37元/噸)。受中東及霍爾木茲海峽局勢影響，上游原料出現(xiàn)減產(chǎn)、降負(fù)現(xiàn)象，聚酯原料價格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價格多跟漲。聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)略增，進(jìn)一步提升空間暫時有限，主流工廠削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存維持低位，聚酯瓶片工廠挺價為主。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢低做多套保。在未看到實(shí)際撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運(yùn)仍難以暢通，成本支撐和供應(yīng)擔(dān)憂仍在，但需求端存負(fù)反饋，當(dāng)前交易難度較大，不宜追漲殺跌。關(guān)注日韓煉廠開工進(jìn)一步變化。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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