>> 東莞證券-中航光電(002179)深度報告：高端互連技術(shù)平臺，多賽道布局打開成長空間-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
大小： |
1125KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅煒斌,陳湛謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司是專業(yè)為航空及防務(wù)和高端制造提供互連解決方案的高科技企業(yè)。中航光電科技股份有限公司2007年于深交所主板上市，作為全球中高端互連領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，中航光電專業(yè)從事中高端光、電、流體連接技術(shù)與產(chǎn)品的研究與開發(fā)，專業(yè)為航空及防務(wù)和高端制造提供互連解決方案，截至2025年末已自主研發(fā)各類連接產(chǎn)品500多個系列、35萬多個品種。公司主要產(chǎn)品包括電連接器、光器件及光電設(shè)備、線纜組件及集成產(chǎn)品、流體器件及液冷設(shè)備等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于防務(wù)、商業(yè)航空航天、通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等高端制造領(lǐng)域。
“高速+液冷”連接器業(yè)務(wù)成為多元化的增長引擎。隨著數(shù)據(jù)傳輸速率從10Gbps向規(guī)劃的448Gbps演進，單通道速率提升導(dǎo)致基礎(chǔ)功耗急劇增加。據(jù)開放數(shù)據(jù)中心標(biāo)準(zhǔn)推進委員會ODCC援引OFC數(shù)據(jù)顯示，因單條lane速率提升及帶寬增長，SerDes在交換芯片中的功耗占比從2014年的15%躍升至2022年的40%，所以提升單通道速率時，鏈路插損增大，SerDes需消耗更多能量維持信號完整性。向448G邁進時，PAM8、PAM16等調(diào)制技術(shù)雖可降低Nyquist頻率要求，但會加劇系統(tǒng)復(fù)雜度、功耗及傳輸錯誤率，需升級糾錯和噪聲管理系統(tǒng)，進一步推高功耗。連接器在工作過程中產(chǎn)生的溫升，本質(zhì)上是電-熱-力多物理場耦合的結(jié)果。理解熱量來源及其量化關(guān)系，是設(shè)計散熱方案的前提。連接器本身不產(chǎn)生顯著熱量，若鄰近放置高功耗芯片，也需承擔(dān)熱傳導(dǎo)通道的角色。連接器散熱的需求在不同應(yīng)用場景下呈現(xiàn)差異化特征。
投資建議：維持對公司的“買入”評級。中航光電是專業(yè)為航空及防務(wù)和高端制造提供互連解決方案的高科技企業(yè)，在多種類通信設(shè)備市場份額中保持領(lǐng)先地位。公司堅持高強度研發(fā)投入，在鞏固防務(wù)與通信基本盤的同時，正積極把握人工智能與算力基建浪潮帶來的機遇，深度參與高速光互連、液冷等智算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在AI算力基建高景氣以及公司防務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)期復(fù)蘇的背景下，公司光器件與流體連接器等業(yè)務(wù)貢獻度有望提升，預(yù)計2026-2027年EPS分別為1.21和1.49元，對應(yīng)PE分別為28倍和23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格上漲風(fēng)險、市場需求與訂單交付風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)更新迭代風(fēng)險、合規(guī)與監(jiān)管風(fēng)險
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