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事件：公司發(fā)布2025年度報(bào)告，2025年收入達(dá)7.2億元，業(yè)績符合預(yù)期。截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備19.6億元。
　　司普奇拜單抗2025年收入3.2億元，納入國家醫(yī)保藥品目錄有望加速放量。司普奇拜單抗（CM310）治療成人中重度特應(yīng)性皮炎、慢性鼻竇炎伴鼻息肉及季節(jié)性過敏性鼻炎的三項(xiàng)上市申請(qǐng)均獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。自2026年1月起，司普奇拜單抗的所有適應(yīng)癥及西林瓶和預(yù)充式自動(dòng)注射筆兩種包裝均已納入中國國家醫(yī)保藥品目錄，極大提升中國患者的可負(fù)擔(dān)行和可及性。司普奇拜單抗用于治療青少年中重度特應(yīng)性皮炎于2026年1月獲NMPA受理；治療兒童中重度特應(yīng)性皮炎的Ⅲ期臨床研究正在進(jìn)行患者入組工作；司普奇拜單抗注射液用于結(jié)節(jié)性癢疹的隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照III期臨床研究于2025年4月完成患者入組，目前正在進(jìn)行患者隨訪工作。
　　雙抗、ADC產(chǎn)品全線開花，CMG901收到AZ 4500萬美元里程碑付款。CMG901（Claudin 18.2 ADC）單藥治療Claudin 18.2陽性的二線及以上成人晚期/轉(zhuǎn)移性胃腺癌或胃食管結(jié)合部腺癌適應(yīng)癥處于臨床Ⅲ期，目前處于患者入組階段；CMG901聯(lián)合卡培他濱聯(lián)合或不聯(lián)合Rilvegostomig一線治療Claudin18.2陽性的晚期/轉(zhuǎn)移性胃癌的Ⅲ期臨床研究于2026年2月完成首例患者給藥，于3月收到里程碑付款合計(jì)4500萬美元。CM512（TSLP/IL-13）Ⅰ期安全性和耐受性良好，治療中重度特應(yīng)性皮炎、慢性鼻竇炎伴鼻息肉、中重度哮喘、中度至重度慢性阻塞性肺疾病處于臨床Ⅱ期，其中治療慢性鼻竇炎伴鼻息肉的Ⅱ期臨床研究已完成120例目標(biāo)受試者入組工作。CM518D1（CDH17 ADC）治療晚期實(shí)體瘤處于Ⅰ期劑量遞增階段。
　　吉利德并購Ouro Medicines，CM336價(jià)值凸顯。2026年3月，吉利德通過并購方式收購Ouro Medicines，總交易金額最高可達(dá)21.75億美元，公司通過一橋香港出售其Ouro Medicines約15%的權(quán)益，交易完成后可獲得2.5億美元初始付款，以及最高7000萬美元的里程碑付款，總收入金額最高達(dá)3.2億美元。同時(shí)，公司對(duì)CM336至多6.1億美元的里程碑付款+銷售凈額的分層特許權(quán)使用費(fèi)由吉利德繼續(xù)履行。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為9.7、17.9和33.2億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心品種商業(yè)化進(jìn)展或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外合作或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。