>> 華源證券-安泰科技(000969)25年扣非歸母同比+38%高速增長，主業(yè)提質(zhì)成效持續(xù)兌現(xiàn)-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
田源,田慶爭,張明磊 |
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25年扣非歸母同比+38%高速增長，主業(yè)提質(zhì)成效持續(xù)兌現(xiàn)。據(jù)公司2025年度報告，全年公司新簽合同額首次達(dá)到91.9億元，實現(xiàn)營業(yè)收入79.32億元，同比+4.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.65億元，同比-2.02%；剔除去年因安泰環(huán)境“控變參”導(dǎo)致Q2投資收益增加等影響后的扣非歸母凈利潤達(dá)3.22億元，同比+38.16%。
其中，先進功能材料及器件板塊全年實現(xiàn)營收30.96億元，同比+10.47%；毛利5.46億元，同比+13.83%；鋼鐵粉末及制品板塊全年實現(xiàn)營收29.77億元，同比+0.51%；毛利5.74億元，同比-3.30%；高品質(zhì)特鋼及焊接材料板塊：全年實現(xiàn)營收18.59億元，同比+12.59%；毛利2.43億元，同比+19.79%。
核心業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，穩(wěn)健提質(zhì)筑牢業(yè)績根基。安泰天龍在高端醫(yī)療裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品從組件模塊化向整體機頭升級，進一步鞏固了公司在全球放療設(shè)備領(lǐng)域的市場優(yōu)勢與核心地位，同時泛半導(dǎo)體領(lǐng)域平面顯示靶類產(chǎn)品、熱沉業(yè)務(wù)新簽合同額分別增長均超60%，培育形成新的業(yè)績增長極；安泰磁材與多家機器人核心部件廠商進行了接洽和技術(shù)交流，高性能釹鐵硼磁材相關(guān)業(yè)務(wù)處于市場拓展和樣品驗證階段，此外安泰北方5000噸高端稀土永磁制品項目處于達(dá)產(chǎn)爬坡期，市場份額穩(wěn)中有升。
重點產(chǎn)業(yè)迭代升級，向新而行積聚增長動能。河冶科技重點投資項目25MN開坯線提前投產(chǎn)，高性能產(chǎn)品交付能力大幅提升，為市場拓展提供堅實支撐；安泰非晶盈利能力逆勢提升，新建年產(chǎn)1萬噸非晶帶材項目完成熱試投產(chǎn)，顯著提升公司對高端節(jié)能變壓器市場的供應(yīng)能力；安泰超硬首次斬獲美國PTIA創(chuàng)新獎并實現(xiàn)新增專業(yè)市場客戶訂單1200萬美元，國內(nèi)硬質(zhì)金屬材料新簽合同額8000萬元。
培育業(yè)務(wù)專精發(fā)展，深耕細(xì)作蓄力長遠(yuǎn)勢能。安泰特粉核心產(chǎn)品一體成型電感粉末在算力服務(wù)器、車載電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；帕?，新建年產(chǎn)2000噸高端特種合金粉末項目已進入調(diào)試驗收階段；安泰海美格高速數(shù)據(jù)連接器、微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)器械、機器人等核心零部件實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；安泰三英結(jié)構(gòu)鋼銷量同比增加2067噸，在海洋油氣平臺及化學(xué)品船建造領(lǐng)域成功實施國產(chǎn)化替代；安泰中科成功中標(biāo)EAST偏濾器、CRAFT偏濾器、限制器、BEST偏濾器等總額超1億元合同，技術(shù)實力得到國家級認(rèn)證。
利潤表多項指標(biāo)預(yù)示公司經(jīng)營向好。過去5年公司銷售、管理、財務(wù)三項費用占營收比重波動下降，25全年指標(biāo)同比下降1.01pct，反映公司提質(zhì)增效成果顯著，有利于進一步釋放利潤；研發(fā)費用率維持高位，25全年指標(biāo)為5.19億元，我們認(rèn)為持續(xù)的高研發(fā)投入或有助于材料企業(yè)保持技術(shù)先進性，幫助企業(yè)通過產(chǎn)品迭代實現(xiàn)單價提升、通過生產(chǎn)流程優(yōu)化實現(xiàn)成本下降，最終驅(qū)動公司業(yè)績快速放量。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為3.84/4.07/4.66億元，同比增速分別為5.15%/6.12%/14.38%，按2026年3月31日收盤價對應(yīng)的PE分別為56.46/53.20/46.52倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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