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推薦邏輯：1）公司核心業(yè)務(wù)突出，空氣過(guò)濾器為主要收入利潤(rùn)來(lái)源，且全球化]布局成效顯著，海外收入占比長(zhǎng)期維持在57%以上，支撐公司穩(wěn)健發(fā)展。2）空氣過(guò)濾器應(yīng)用場(chǎng)景多元，受益于2025年新能源汽車(chē)47.94%的滲透率、HEPA過(guò)濾器的航空標(biāo)配需求及國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，增長(zhǎng)空間廣闊。3）公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好，營(yíng)收持續(xù)同比增長(zhǎng)，毛利率企穩(wěn)、費(fèi)用控制良好，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力不斷修復(fù)。
　　核心業(yè)務(wù)突出，全球化布局成效顯著。公司核心業(yè)務(wù)為空氣過(guò)濾器，是公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，可實(shí)現(xiàn)粉塵、微生物及有害氣體的凈化過(guò)濾。2024年該業(yè)務(wù)營(yíng)收4.37億元、毛利潤(rùn)1.15億元，分別占總營(yíng)收和總毛利潤(rùn)的55.44%、62.95%；空調(diào)風(fēng)輪及周邊業(yè)務(wù)同步發(fā)展，營(yíng)收占比達(dá)41.8%。公司布局全球化生產(chǎn)研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，2024年海外收入占比58.34%，毛利潤(rùn)占比72.65%，2025年上半年海外營(yíng)收占比仍維持在57.95%，泰國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)突出。
　　應(yīng)用場(chǎng)景多元，把握多領(lǐng)域發(fā)展機(jī)遇?？諝膺^(guò)濾器應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，覆蓋空調(diào)、小家電、汽車(chē)等領(lǐng)域，構(gòu)成穩(wěn)定市場(chǎng)基本盤(pán)。新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)攀升，2025年上半年銷(xiāo)量達(dá)693.7萬(wàn)輛、滲透率突破44.3%，純電動(dòng)車(chē)型“四濾變一濾”特性提升單車(chē)過(guò)濾器價(jià)值，為公司帶來(lái)增量需求。同時(shí)，公司切入航空領(lǐng)域，高效空氣過(guò)濾器（HEPA）對(duì)0.3微米顆粒物過(guò)濾效率可達(dá)99.9%以上，是飛機(jī)客艙標(biāo)配，受益于國(guó)產(chǎn)客機(jī)商業(yè)化加速及供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，疊加RCEP關(guān)稅減讓政策利好，多領(lǐng)域協(xié)同推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好，盈利能力持續(xù)修復(fù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，2024年?duì)I收7.89億元同比增長(zhǎng)8.74%，2025年前三季度營(yíng)收6.69億元同比增長(zhǎng)10.49%。公司毛利率企穩(wěn)在23%左右，2025年前三季度毛利潤(rùn)1.56億元同比增長(zhǎng)10.6%，其中空氣過(guò)濾器毛利率顯著高于空調(diào)風(fēng)輪業(yè)務(wù)。此外，公司費(fèi)用控制良好，2025年前三季度費(fèi)用率降至13.4%，歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為8.74、10.28、12.41億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.89、0.94、1.24億元，EPS分別為0.38元、0.40元、0.53元，對(duì)應(yīng)PE分別為43倍、41倍、31倍?？紤]到公司為家電空濾領(lǐng)域龍頭，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)且海外布局完善，新能源汽車(chē)與航空過(guò)濾業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性與盈利確定性兼具，給予公司2026年50倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、航空等新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格及匯率變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)