久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績穩(wěn)健增長，增值業(yè)務(wù)布局持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　保利物業(yè)發(fā)布2025年全年業(yè)績，公司全年?duì)I收利潤保持增長，毛利率有所下降。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下滑影響，我們下調(diào)2026-2027并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤為16.6、17.7、19.3億元（前值17.2、18.8億元），對(duì)應(yīng)EPS為3.00、3.21、3.49元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為9.2、8.6、7.9倍，公司關(guān)聯(lián)方發(fā)展穩(wěn)健，在管規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，物管收入雙位數(shù)增長，新拓項(xiàng)目質(zhì)素提升，增值業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利修復(fù)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　營收利潤保持增長，派息比例維持50%
　　公司2025年實(shí)現(xiàn)營收171.3億元，同比+4.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.5億元，同比+5.1%；毛利率和凈利率分別為17.4%和9.2%，同比分別-0.8pct和+0.1pct；管理費(fèi)率同比-1.1pct至5.8%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流18.3億元，覆蓋凈利潤倍數(shù)1.2倍。截至年末，公司現(xiàn)金及銀行余額128.9億元，同比+8.6%；貿(mào)易應(yīng)收款為34.4億元，同比+22.3%。公司全年每股股息1.4元，派息比例維持50%。
　　物管收入穩(wěn)健增長，物管費(fèi)單價(jià)持續(xù)提升
　　公司2025年在管規(guī)模持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)物管收入131.5億元，同比+12.6%，收入占比同比+5.3pct至76.7%，毛利率同比-0.9pct至13.4%。截至年末，公司合同面積10.12億平，第三方占比64.1%；在管面積8.55億平，第三方占比66.0%，住宅業(yè)態(tài)占比38.7%。公司全年新拓第三方項(xiàng)目29.3億元，連續(xù)三年新拓規(guī)模保持相對(duì)穩(wěn)定，其中新拓商辦項(xiàng)目金額占比同比+6.5pct至43.6%。受益于新項(xiàng)目定價(jià)提升及部分項(xiàng)目提價(jià)，住宅平均物管費(fèi)單價(jià)提升0.06元至2.47元/平/月。
　　增值業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)主增值盈利能力提升
　　公司2025年非業(yè)主增值服務(wù)收入16.4億元，同比-16.5%，系案場(chǎng)協(xié)銷服務(wù)項(xiàng)目數(shù)量下降及寫字樓租賃收入下降影響，其他非增業(yè)務(wù)收入同比+5.8%，業(yè)務(wù)毛利率同比-0.2pct至15.8%。公司推動(dòng)增值業(yè)務(wù)優(yōu)化調(diào)整，業(yè)主增值服務(wù)收入23.4億元，同比-13.6%，毛利率同比+4.4pct至41.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方項(xiàng)目拓展放緩、關(guān)聯(lián)公司經(jīng)營不及預(yù)期、房地產(chǎn)銷售下行。