>> 銀河證券-偉創(chuàng)電氣(688698)首次覆蓋報告：工控筑牢基本盤，機(jī)器人開啟第二增長曲線-260331
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
大小： |
5384KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
魯佩,段尚昌,曾韜 |
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核心觀點
深耕工控領(lǐng)域&積極拓展海外市場。公司以工業(yè)自動化為核心，持續(xù)完善變頻器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建了完整的管理層、控制層、驅(qū)動層、執(zhí)行層產(chǎn)品體系，在重工、輕工、高端裝備等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成熟應(yīng)用。同時，公司持續(xù)深化全球化布局，加大海外光伏揚水與通用板塊投入，憑借技術(shù)創(chuàng)新與本地化服務(wù)策略，在歐洲、非洲等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)突破與市場份額提升，海外市場已成為公司業(yè)績增長的重要引擎。
下游復(fù)蘇態(tài)勢明確，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2025年制造業(yè)下游需求復(fù)蘇趨勢明確，依托工控領(lǐng)域完備產(chǎn)品布局與技術(shù)積累，公司在機(jī)床、高效電機(jī)、3C等多個行業(yè)實現(xiàn)業(yè)績增長，預(yù)計25年全年實現(xiàn)營收達(dá)19.5億元，同比增長18.7%。此外，在國產(chǎn)替代加速背景下，公司有望在船舶、石油煉化等高端裝備領(lǐng)域獲得突破，進(jìn)一步夯實核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。
前瞻布局核心部件，開啟機(jī)器人業(yè)務(wù)增長新空間。2026年人形機(jī)器人迎來規(guī)模化量產(chǎn)關(guān)鍵節(jié)點，公司緊抓行業(yè)機(jī)遇，前瞻性布局具身智能產(chǎn)業(yè)鏈，依托伺服系統(tǒng)技術(shù)積淀提供機(jī)器人執(zhí)行端零部件解決方案。同時，公司積極與科達(dá)利、盟立、銀輪股份等產(chǎn)業(yè)龍頭合資合作，推出了關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心部件。隨著產(chǎn)業(yè)量產(chǎn)漸近，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)有望充分受益于產(chǎn)業(yè)放量，未來成長空間廣闊。
投資建議∶公司是國內(nèi)變頻器領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，積極進(jìn)行全球渠道建設(shè)已形成先發(fā)優(yōu)勢，成為業(yè)績成長穩(wěn)定基石。同時公司積極卡位具身智能賽道，在空心杯電機(jī)、關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心零部件產(chǎn)業(yè)化方面已取得較大進(jìn)展，未來或?qū)⒊浞质芤嬗诰呱碇悄墚a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展紅利。我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為20/24/29億元;歸母凈利分別為3.0/3.6/4.3億元,EPS 1.39/1.69/2.02元/股，對應(yīng)PE 49.8x/40.9x/34.4x。首次覆蓋，給予“中性”評級。
風(fēng)險提示:下游需求增長不及預(yù)期、技術(shù)迭代及產(chǎn)品替代、財務(wù)結(jié)構(gòu)及資金周轉(zhuǎn)惡化的風(fēng)險。
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