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3月以來(lái)，全球市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)始終聚焦于美以伊沖突的進(jìn)展。避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓，美股三大指數(shù)全月跌幅在8%—10%區(qū)間；黃金作為核心流動(dòng)性資產(chǎn)，疊加前期積累大量浮盈，同樣遭遇被動(dòng)調(diào)整，3月跌幅約12%。
　　往后看，短期黃金仍將維持承壓態(tài)勢(shì)，難以快速反彈。當(dāng)前市場(chǎng)在中東沖突長(zhǎng)期化與特朗普政府TACO退讓預(yù)期之間反復(fù)博弈，美伊雙方?；饤l件分歧巨大，暫無(wú)明確的沖突退出路徑，沖突進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)仍存，包括美軍地面介入伊朗等情景。在此背景下，石油與美元的上行確定性更高，黃金將受美股回調(diào)拖累，疊加流動(dòng)性沖擊預(yù)期表現(xiàn)偏弱；同時(shí)美債也因通脹預(yù)期抬升而走勢(shì)疲軟。
　　中期來(lái)看，黃金企穩(wěn)回升的確定性較強(qiáng)。油價(jià)上漲對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊存在邊界，若戰(zhàn)事持續(xù)拉長(zhǎng)，市場(chǎng)定價(jià)主線將從通脹沖擊轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。屆時(shí)即便油價(jià)高企、美股走弱，美債與黃金也將迎來(lái)上行，當(dāng)前市場(chǎng)尚未完全切換至這一定價(jià)階段。
　　短期承壓格局下，黃金難有趨勢(shì)性行情，僅可把握階段性反彈機(jī)會(huì)。10年期美債收益率是特朗普最為關(guān)注的金融指標(biāo)，直接關(guān)乎美國(guó)公共債務(wù)付息壓力與企業(yè)融資成本。若收益率持續(xù)上行、逼近去年4月高點(diǎn)，特朗普大概率觸發(fā)TACO干預(yù)，這將是黃金階段性介入的關(guān)鍵窗口期。