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2026年一季度，尿素價格延續(xù)總體震蕩上行的趨勢。供給方面，煤頭尿素利潤尚可，氣頭尿素雖利潤較差，但受前一年出口額度傾斜，短期內(nèi)生產(chǎn)并未受明顯影響，尿素開工率持續(xù)提升至約90%，產(chǎn)能陸續(xù)投放中，一季度產(chǎn)量同比+8.2%。需求方面，尿素的農(nóng)業(yè)需求維持剛性增長；工業(yè)方面的脲醛樹脂和三聚氰胺國內(nèi)需求則受中東局勢驅(qū)動出口預(yù)期影響，出現(xiàn)明顯增長；出口方面，當前春耕保供前提下，未有新的額度批復(fù)。
　　展望2026年：
　　供給方面，2026年將按計劃凈新增產(chǎn)能近362萬噸，產(chǎn)能的增幅到達3.8%以上；開工率或繼續(xù)維持高位，產(chǎn)量增幅或達到4.9%，若現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，則有可能導(dǎo)致開工率負反饋，年內(nèi)產(chǎn)量增幅或降低至2.5-3.0%。
　　農(nóng)業(yè)需求穩(wěn)步提升，國家發(fā)布政策要求退（經(jīng)濟）林還耕，禁止撂荒，增加邊疆地區(qū)開荒面積，環(huán)保需求提升較快，2026年預(yù)計農(nóng)業(yè)及其他需求增幅為3.5%；復(fù)合肥需求則有可能受出口預(yù)期影響增加6.9%。
　　國內(nèi)工業(yè)需求或依舊偏弱，在國際家具市場價格預(yù)期上漲的情況，板材和家具的出口需求或繼續(xù)走強，預(yù)計三聚氰胺和脲醛樹脂全年需求或增長1.3-1.8%。
　　尿素出口放松，但出口數(shù)量和出口額度仍然受限，2026年后續(xù)出口配額政策或?qū)⒊掷m(xù)，出口政策放寬的可能性較大，構(gòu)成尿素價格階段性偏強的主要因素。
　　綜合來看，國內(nèi)國外尿素價格懸殊，面對當前較低的尿素現(xiàn)貨價格，2026年出口配額政策或?qū)⒊掷m(xù)，況且其他肥料及家具板材出口的需求大幅增長變相帶動尿素替代需求。當前尿素已是產(chǎn)業(yè)鏈上的估值洼地，即使尿素直接出口嚴格受限，其他產(chǎn)品的出口需求大幅增加或?qū)⒆兿鄮幽蛩匦枨蟆?br>　　風(fēng)險提示：出口政策再度變化；國際能源供需形勢大幅轉(zhuǎn)向。