>> 紫金天風(fēng)期貨-工業(yè)硅、多晶硅二季報：前路茫茫-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
16501KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳琳萱 |
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【2026供應(yīng)展望】2025年工業(yè)硅新產(chǎn)能投放進(jìn)度緩慢，在當(dāng)前基本面、價格下，我們依然對后期新產(chǎn)能的建設(shè)、投放均持悲觀態(tài)度。為保證行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，卡在《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》限制類邊界的爐型難以“一刀切”，該部分產(chǎn)能出清或升級預(yù)計將更加溫和。西南的復(fù)、停產(chǎn)的邊際變化仍是驅(qū)動中不可忽視的一部分。而明年工業(yè)硅需求側(cè)暫未看見向上強支撐，硅價若難出現(xiàn)向上良好的修復(fù)，西南地區(qū)明年豐水期開工率或難提升?？偖a(chǎn)量方面，工業(yè)硅2026年產(chǎn)量預(yù)計達(dá)421萬噸，同比減少1.39%。
【2026需求展望】1.多晶硅方面，此前我們關(guān)心多晶硅生產(chǎn)配額問題，但今年年初以來，“反內(nèi)卷”做出了一定矯正，配額推進(jìn)或難有2025年那樣確定，因此我們暫時將視角切換至需求預(yù)期對價格的指引，在需求預(yù)計走弱、硅料庫存大量堆積的情況下，多晶硅新投產(chǎn)能投放或艱難，原有產(chǎn)能的開工或受價格影響，開工同樣難以提振。2.有機硅方面，2025年有機硅行業(yè)穩(wěn)定運行，利潤有所修復(fù)。22025年有機硅行業(yè)穩(wěn)定運行，利潤有所修復(fù)。25年11月行業(yè)開展反內(nèi)卷，26年1-2月DMC產(chǎn)量累計同比-16.92%，自律已有初步成效。3.硅鋁合金方面，今年1-2月汽車產(chǎn)銷同比負(fù)增，新能源汽車及摩托車產(chǎn)銷較好，考慮到2026年“國補”延續(xù)，但或難繼續(xù)提振汽車整體消費，后續(xù)或可關(guān)注新技術(shù)帶來的需求增長，我們暫給到下游硅鋁合金耗硅量同比持平的預(yù)期?？偭縼砜?，總體來看，考慮部分在建、落地可能性較大的新投產(chǎn)能后，預(yù)計全年國內(nèi)多晶硅、DMC、硅鋁合金的耗硅量將分別達(dá)到127.8、127.4、85.1萬噸，同比分別-16%、-2%、+0%。
【平衡】 2026年工業(yè)硅依舊為供需雙減態(tài)勢，全年處于緊平衡狀態(tài)。需求端拆分來看，多晶硅的耗硅量為最大減項，有機硅、鋁合金端的耗硅量雖暫未給出較大增幅，但同比仍有韌性，是工業(yè)硅有效的需求支撐。月度方面，有機硅、多晶硅企業(yè)均需面臨反內(nèi)卷，其全年生產(chǎn)總量存在一定可預(yù)見性，但月度排產(chǎn)的調(diào)整對工業(yè)硅脆弱的月度平衡也具有影響，關(guān)注企業(yè)實際生產(chǎn)中的自律性，著或?qū)е略露扰女a(chǎn)出現(xiàn)較大的調(diào)整，從而影響平衡。
此外，今年的大波動行情中，工業(yè)硅期貨價格與焦煤等上游原料價格存在著“綁定”現(xiàn)象，關(guān)注明年“解綁”與否，若工業(yè)硅難以靠自身供需基本面走出行情，“解綁”難度或有加大。
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