久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

焦煤：
　　供應端：2026年1-2月，中國原煤累計產(chǎn)量7.63億噸，同比下降-0.3%，焦煤產(chǎn)量約7500萬噸，累計同比-0.87%；一季度國內(nèi)煤礦生產(chǎn)較平穩(wěn)，春節(jié)后復產(chǎn)速度也比較符合預期，尤其主產(chǎn)區(qū)山西復產(chǎn)速度較快，26年我們預期全年產(chǎn)量4.82億噸；進口方面，1-2月焦煤進口1884.5萬噸，同比增長+5%，進口壓力較大；預計全年焦煤進口有較大增長空間，主要增量在蒙煤，海運煤可能存在小幅減量，我們預計26年焦煤進口量1.22億噸，同比+2.4%。
　　需求端：年初截至目前鐵水日均產(chǎn)量約228萬噸，略高于去年同期水平；按照焦炭產(chǎn)量推算，暫預估全年焦煤消費6億噸，同比微增+0.4%；出口方面影響較小。
　　庫存：今年以來焦煤庫存結(jié)構(gòu)比較健康，上游出貨比較順暢，僅蒙煤口岸庫存壓力顯著，貿(mào)易環(huán)節(jié)及下游也有采購，年后的補庫需求好于預期；全年來看，在生產(chǎn)端沒有硬性約束的前提下，我們認為供需稍微過剩，全年或小幅累庫。
　　整體來看，消費端驅(qū)動不明顯，國內(nèi)供應端并未如預期般減產(chǎn)，整體供應還是比較寬松，進口方面主要關(guān)注蒙煤增量，我們預計明年焦煤總供應增加約600萬噸，需求或小增200萬噸，較難出現(xiàn)供需緊張的局面，但能源價格抬升背景下，焦煤或呈現(xiàn)寬幅震蕩、價格中樞緩慢上移的格局。
　　焦炭：
　　供應端：2026年1-2月，我國焦炭產(chǎn)量8255萬噸，同比增+1.1%；年初以來，焦炭價格比較穩(wěn)定，且利潤空間尚可，因此焦企生產(chǎn)積極性較好，尤其獨立焦企開工較高；考慮到焦煤成本處于偏低水平，焦企全年利潤預計不會過于悲觀，疊加山西等主產(chǎn)區(qū)后續(xù)還有新增投產(chǎn)，我們預計全年焦炭產(chǎn)量累計產(chǎn)量在5億噸，焦炭實際供應4.15億噸，同比基本持平。
　　需求端：終端需求方面，我們預計房地產(chǎn)降速或有所減緩，基建同比或有小幅增長，機械、船舶、電力建設(shè)等板塊值得關(guān)注，全年粗鋼需求下滑，生鐵產(chǎn)量預計同比持平，折焦炭消費3.99億噸；出口方面，出口利潤同比較差，且全年焦炭價格預計有韌性，價格優(yōu)勢不顯著；但因今年焦炭仍有新增產(chǎn)能，或?qū)固砍隹谟兴龠M，全年出口預計小幅下滑。
　　庫存：焦炭庫存結(jié)構(gòu)與焦煤相似，上游出貨較為順暢，下游按需采購為主，目前整體結(jié)構(gòu)比較健康；后續(xù)來看，焦炭過剩程度大于焦煤，全年或呈現(xiàn)累庫格局。
　　整體來看，焦炭呈現(xiàn)供強需弱格局，基本面弱于焦煤，長期處于產(chǎn)能過剩，缺乏自主行情，主要受到原料煤成本支撐；后續(xù)可能在原料端帶動下呈現(xiàn)重心抬升的走勢。