>> 開源證券-太極集團(600129)公司信息更新報告：2025年去庫存強動銷，期待營銷轉(zhuǎn)型賦能“十五五”-260401
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,巢舒然 |
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2025年利潤穩(wěn)健增長，維持“買入”評級
公司2025年實現(xiàn)營收105.00億元（同比-15.23%，下文皆為同比口徑），歸母凈利潤1.21億元（+352.38%），扣非歸母凈利潤0.44億元（+13.32%）。盈利能力方面，2025年整體毛利率29.59%（-9.73pct），凈利率為1.15%（+0.73pct）。費用端來看，2025年銷售費用率為15.69%（-10.85pct），管理費用率7.19%（+1.70pct），研發(fā)費用率2.45%（+0.20pct），財務(wù)費用率1.41%（+0.28pct）?？紤]到宏觀消費環(huán)境有所承壓，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為3.02/4.34/5.22億元（原預(yù)計5.48/6.54億元），EPS為0.55/0.79/0.95元，當前股價對應(yīng)PE為30.5/21.2/17.6倍，我們看好公司工業(yè)營銷深度重塑帶來的發(fā)展?jié)摿?，維持“買入”評級。
多業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營承壓，中藥材資源成增長亮點
分行業(yè)來看，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營收52.00億元（-26.11%），毛利率46.04%（-12.68pct），主要受集采政策、市場競爭及結(jié)算模式等變化影響；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營收62.10億元（-7.86%），毛利率8.70%（-0.01pct）；中藥材資源實現(xiàn)營收11.83億元（+12.39%），毛利率8.72%（-0.03pct）；大健康及國際業(yè)務(wù)營收1.54億元（-66.68%）；服務(wù)業(yè)及其他營收107.01萬元（-66.62%）；分部間抵消23.82億元。
去庫存強動銷，工業(yè)營銷深度重塑
2025年公司在渠道銷售的基礎(chǔ)上強化終端動銷，為降低社會庫存，公司以動銷為主要考核指標。為推動終端動銷，公司通過場景營銷和新零售結(jié)合等方式，全年開展3000余次多場景活動，包括太極勞動防暑節(jié)、腸胃養(yǎng)護節(jié)等，促使終端動銷取得實效，藿香正氣口服液終端銷量同比增長47%，頭部及百強連鎖銷售突破1億元；通天口服液、鼻竇炎口服液、散列通動銷呈雙位數(shù)增長。此外，公司在OTC基礎(chǔ)上強化醫(yī)療銷售，通過持續(xù)的學(xué)術(shù)建設(shè)、品牌建設(shè)，鼻竇炎口服液、通天口服液院內(nèi)銷售分別同比增長40.5%、35.2%。
風(fēng)險提示：政策變化風(fēng)險、銷售不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險等。
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