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事項(xiàng)：
　　公司公告：2026年03月31日，耐克披露截至2026年02月28日的2026財(cái)年第三季度業(yè)績：公司實(shí)現(xiàn)收入113億美元，同比持平，不變匯率口徑-3%。
　　國信紡服觀點(diǎn)：1）業(yè)績和指引核心觀點(diǎn)：FY2026Q3業(yè)績符合管理層此前指引，略好于彭博一致預(yù)期，各區(qū)域和渠道恢復(fù)速度有差異、大中華區(qū)壓力較大，Q4指引低于彭博一致預(yù)期，管理層表示大中華區(qū)仍處于恢復(fù)的初期階段；2）FY2026Q3業(yè)績：收入整體符合管理層指引，略好于彭博一致預(yù)期，北美地區(qū)及批發(fā)渠道保持增長，鞋類收入小幅下降、跑鞋引領(lǐng)增長、經(jīng)典鞋款拖累，中國市場和Converse品牌持續(xù)承壓，毛利率下降幅度好于管理層指引；3）分地區(qū)：北美表現(xiàn)穩(wěn)定，大中華區(qū)壓力顯著，除大中華區(qū)外各地區(qū)批發(fā)渠道表現(xiàn)優(yōu)于直營，大中華區(qū)、亞太拉美地區(qū)電商渠道下滑幅度較大；4）管理層業(yè)績指引：四季度收入預(yù)計(jì)下降2%~4%，毛利率預(yù)期將下降25~75個(gè)基點(diǎn)（包括因北美關(guān)稅上調(diào)導(dǎo)致的250個(gè)基點(diǎn)下降）；管理層表示FY27Q1是關(guān)稅對(duì)毛利率造成大影響的最后一個(gè)季度，Q2開始毛利率有望擴(kuò)張；5）風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退，國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。6）投資建議：耐克復(fù)蘇時(shí)間可期，看好產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和零售商業(yè)績韌性。預(yù)計(jì)短期大中華區(qū)和Converse品牌仍然承壓，但經(jīng)典鞋款收縮、關(guān)稅影響將逐步緩解；管理層表示在2026年底前完成WinNow行動(dòng)，并預(yù)計(jì)FY27Q1是關(guān)稅對(duì)毛利率造成大影響的最后一個(gè)季度（截至26年8月末），Q2開始毛利率有望擴(kuò)張。重點(diǎn)推薦客戶結(jié)構(gòu)多元化、盈利能力強(qiáng)的核心供應(yīng)商華利集團(tuán)、申洲國際；以及看好Nike經(jīng)歷短期調(diào)整、增長恢復(fù)后，帶動(dòng)核心零售商滔搏銷售增長，并且未來新品占比增加有望帶動(dòng)滔搏利潤率向上。