久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1）公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年公司總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為209/44億元，分別同比+ 32%/+33%；2025Q4總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+23%/+6%。2）公司發(fā)布回購(gòu)方案。
　　主品成為能量飲料市場(chǎng)第一，多增長(zhǎng)抓手培育平臺(tái)型飲料企業(yè)。2025年能量飲料/電解質(zhì)飲料/其他飲料營(yíng)收為156/33/20億元，同增17%/119%/94%；2025Q4營(yíng)收同增9%/51%/160%，占比變化-9/+2/+7pcts至75%/11%/14%，其他飲料占比提升顯著。主品方面，尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2025年?yáng)|鵬特飲在我國(guó)能量飲料市場(chǎng)銷售量占比提升至51.6%，銷售額占比提升至38.3%成為第一。電解質(zhì)飲料方面，2025年補(bǔ)水啦擴(kuò)張至大眾化、日?；巳猴嬘?，通過(guò)多規(guī)格實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景覆蓋。其他飲料方面，茶飲料覆蓋多產(chǎn)品矩陣；“東鵬大咖”成為我國(guó)即飲咖啡市場(chǎng)前三。量?jī)r(jià)拆分看，2025年?yáng)|鵬特飲銷量/均價(jià)增速為19%/-2%，電解質(zhì)飲料增速分別為+122%/-1%，均以量驅(qū)動(dòng)為主。
　　多元渠道發(fā)力，華西華北快速增長(zhǎng)。分渠道，2025年經(jīng)銷/重客及其他/線上渠道收入分別為179/24/6億元，分別同增31%/34%/40%；2025Q4營(yíng)收分別同增25%/10%/16%，占比分別變化+2/-2/0pcts；2025重客/線上渠道毛利率分別提升3/22pcts，截至年底擁有450萬(wàn)家有效活躍終端網(wǎng)點(diǎn)。分區(qū)域，2025年華南/華中/華東/華西/華北戰(zhàn)區(qū)收入同增18%/28%/34%/41%/68%，華西與華北戰(zhàn)區(qū)處于快速增長(zhǎng)階段。
　　發(fā)布回購(gòu)體現(xiàn)信心，提高股東回報(bào)。公司發(fā)布回購(gòu)方案，回購(gòu)股份金額10-20億元，其中9-18億元用于注銷，1-2億元用于員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)；回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)248元/股，回購(gòu)股份占總股本占比0.71%-1.43%。
　　投資建議：我們看好公司主品完善全國(guó)化布局及積極推進(jìn)海外發(fā)展，第二曲線補(bǔ)水啦持續(xù)放量，新品推廣體系逐步成熟。我們預(yù)計(jì)公司26-28年EPS分別為9.90/11.86/13.91元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)力復(fù)蘇較弱；區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期。