久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

貨幣政策例會(huì)與四季度導(dǎo)向基本一致：央行對(duì)外部環(huán)境關(guān)注度提升，但政策維持適度寬松，反映以我為主的政策導(dǎo)向，以更好地支持?jǐn)U內(nèi)需，短期受輸入式通脹的影響有限，與我們前期報(bào)告《被動(dòng)資金凈流入銀行，關(guān)注輸入式通脹的影響》判斷一致。基于此，銀行仍將維持信貸穩(wěn)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、息差改善的趨勢(shì)，基本面向好支撐估值修復(fù)。截至4月2日，銀行板塊實(shí)現(xiàn)多個(gè)交易日上漲，相比于上周一回調(diào)低點(diǎn)累計(jì)上漲4.55%，板塊估值已超過(guò)3月調(diào)整前的位置，一定程度上反映基本面改善和避險(xiǎn)需求升溫之下的估值韌性。當(dāng)前階段的貨幣政策對(duì)銀行影響整體偏積極，具體來(lái)看：
　　適度寬松貨幣政策延續(xù)，為銀行信貸增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化創(chuàng)造穩(wěn)定貨幣環(huán)境：會(huì)議繼續(xù)明確保持流動(dòng)性充裕，使社融規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。今年一季度，央行MLF操作金額累計(jì)2萬(wàn)億元，高于近兩年同期，同時(shí)通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放6000億元，充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。同時(shí)，會(huì)議表示要用好各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并新增“優(yōu)化工具管理”的表述。年初央行下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25BP，預(yù)計(jì)未來(lái)結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)作為金融精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手，引導(dǎo)銀行向五篇大文章、擴(kuò)內(nèi)需、科創(chuàng)、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜信貸資源，加速信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　息差改善趨勢(shì)不變，利率風(fēng)險(xiǎn)影響可控：會(huì)議延續(xù)強(qiáng)化政策利率引導(dǎo)、完善市場(chǎng)化利率傳導(dǎo)的表述，并新增強(qiáng)調(diào)規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，降低融資中間費(fèi)用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。央行維護(hù)定價(jià)秩序，對(duì)銀行息差的呵護(hù)態(tài)度延續(xù)，有助緩解資產(chǎn)端收益率下行壓力，同時(shí)負(fù)債成本優(yōu)化仍為支撐息差改善的核心變量。此外，會(huì)議繼續(xù)表示關(guān)注長(zhǎng)債收益率變化，從宏觀審慎角度關(guān)注金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2025年10月以來(lái)，央行恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，發(fā)揮國(guó)債收益率曲線定價(jià)基準(zhǔn)作用，今年以來(lái)累計(jì)凈投放1500億元，10年期國(guó)債利率基本穩(wěn)定在1.8%-1.9%附近；疊加銀行久期控制加強(qiáng)且債券投資仍以配置盤(pán)為主，預(yù)計(jì)利率上行及輸入式通脹對(duì)銀行金市業(yè)務(wù)影響整體可控。
　　關(guān)注銀行資本補(bǔ)充，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)抵御能力：會(huì)議繼續(xù)提出增強(qiáng)銀行資本實(shí)力。當(dāng)前銀行內(nèi)源資本補(bǔ)充能力雖有邊際改善，但仍面臨支持實(shí)體重點(diǎn)領(lǐng)域、風(fēng)險(xiǎn)防范化解、穩(wěn)定分紅的要求，資本壓力仍存。今年全國(guó)兩會(huì)已提出發(fā)行3000億元特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行資本，并多渠道加大資本補(bǔ)充力度。后續(xù)不排除通過(guò)地方專(zhuān)項(xiàng)債等多種渠道為中小銀行增資的可能性。
　　投資建議：2026年一季度貨幣政策例會(huì)定調(diào)穩(wěn)健，在延續(xù)寬松總量環(huán)境的同時(shí)，更精準(zhǔn)地引導(dǎo)金融資源流向重點(diǎn)領(lǐng)域，并通過(guò)利率機(jī)制優(yōu)化與負(fù)債成本紅利為銀行息差提供緩沖，加之對(duì)銀行資本實(shí)力的關(guān)注，共同構(gòu)成了支撐銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)改善、估值韌性顯現(xiàn)的有利條件。在低利率與中長(zhǎng)期資金加速入市的環(huán)境下，銀行板塊高股息、低估值的紅利屬性仍對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金具備持續(xù)吸引力，加速估值定價(jià)重構(gòu)。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲(chǔ)銀行（601658）、招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。