>> 招商證券-博杰股份(002975)AI服務(wù)器測試設(shè)備放量，業(yè)績高速增長-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大?。?/td>
| 674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱藝晴,郭倩倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2025年業(yè)績：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.36億元，YoY+48.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，YoY+557.51%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.99億元，YoY+1007.58%；
2025年Q4業(yè)績：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，YoY+75.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，YoY+95.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.39億元，YoY+105.51%。
受益于下游行業(yè)需求復(fù)蘇、AI算力領(lǐng)域需求旺盛、公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，2025年公司業(yè)績大幅增長。分產(chǎn)品來看，2025年工業(yè)自動化設(shè)備營業(yè)收入為15.32億元，同比增長46.64%；設(shè)備配件營業(yè)收入為1.81億元，同比增長95.72%；技術(shù)服務(wù)營業(yè)收入為1.23億元，同比增長28.59%。分地區(qū)來看，2025年外銷營業(yè)收入為8.27億元，同比增長66.79%；內(nèi)銷營業(yè)收入為10.08億元，同比增長36.89%。公司與大客戶保持緊密溝通、合作，布局電測、功能測試、老化等全鏈條測試解決方案等，自主研發(fā)液冷模組，實(shí)現(xiàn)風(fēng)冷到液冷測試設(shè)備技術(shù)升級，通過大客戶認(rèn)證并開始批量交付相關(guān)測試設(shè)備及模組，助力公司AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)云服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長。
盈利能力顯著提升，費(fèi)用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2025年公司毛利率44.13%，同比+1.59pct，實(shí)現(xiàn)凈利率9.38%，同比+7.85pct。2025年公司期間費(fèi)用率為33.83%，同比-3.95pct；財務(wù)費(fèi)用率為0.65%，同比+0.33pct；管理費(fèi)用率為10.46%，同比-3.34pct；銷售費(fèi)用率為10.42%，同比+0.97pct；研發(fā)費(fèi)用率為12.29%，同比-1.9pct。
專注技術(shù)創(chuàng)新與全球布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司持續(xù)投入拓展光學(xué)和視覺檢測能力，以適應(yīng)VR/AR/XR/AI眼鏡等新品需求，并自主研發(fā)AA技術(shù)、調(diào)焦算法等核心技術(shù)，提升光學(xué)測試設(shè)備競爭力。公司聚焦液冷技術(shù)、機(jī)器人領(lǐng)域及零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，通過墨西哥和越南的產(chǎn)能規(guī)劃強(qiáng)化全球化業(yè)務(wù)協(xié)同，同時優(yōu)化消費(fèi)電子、汽車電子等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
維持“增持”投資評級。公司基于技術(shù)同心圓戰(zhàn)略，利用平臺化、模塊化技術(shù)，在行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域、客戶開拓及新產(chǎn)品開發(fā)方面形成較強(qiáng)的延展性和競爭力。未來幾年公司將受益于AI資本開支增加，業(yè)績進(jìn)入快速增長階段?？紤]到公司訂單飽滿，下游需求向好，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年收入為24.5/31.02/37.46億元，同比增長33%/27%/21%，歸母凈利潤為2.9/3.88/4.82億元，同比增長98%/34%/24%，對應(yīng)PE為38/29/23x，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
|
|
