>> 國盛證券-蘇泊爾(002032)營收穩(wěn)中有升，分紅率保持高水平-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大?。?/td>
| 568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,鮑秋宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年年報。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入227.7億元，同比+1.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.0億元，同比-6.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.1億元，同比-7.3%。25Q4單季營業(yè)收入為58.7億元，同比-0.7%；歸母凈利潤為7.3億元，同比-10.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.9億元，同比-9.9%。
內(nèi)銷增速快于外銷，核心品類穩(wěn)健增長。分地區(qū)來看：2025年內(nèi)/外銷分別實現(xiàn)收入153.3/74.4億元，同比分別+2.74%/-0.85%，外銷下滑主要系SEB及其他外銷客戶需求略有減少。內(nèi)/外銷毛利率分別同比+0.91pct/-1.43pct至28.59%/17.19%。
分產(chǎn)品來看：2025年烹飪電器/食物料理電器/炊具/其他電器收入分別為87/37/70/34億元，同比分別+0.54%/-1.64%/+1.89%/+7.37%。烹飪電器/食物料理電器/炊具/其他電器毛利率分別同比+0.58pct/-0.09pct/-0.2pct/+0.32pct至24.89%/21.39%/26.79%/24.67%。
費用率有所提升，盈利水平略有下滑。
1）毛利率：2025年毛利率24.9%，同比+0.2pct；25Q4毛利率28.2%，同比+3.0pct。
2 ）費用率：2025年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為10.6%/1.8%/2.1%/-0.1%，同比+0.8pct/持平/持平/+0.3pct，銷售費用率增加主要系公司加大廣告投入、促銷等力度，財務(wù)費用率變動主要系加大可轉(zhuǎn)讓大額存單業(yè)務(wù)的投資比例使得投資收益有較大的增長，同時減少了定期存款量使得利息收入較同期減少，以及人民幣匯率波動使匯兌收益較同期減少共同所致；25Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比+3.1pct/+0.2pct/持平/+0.4pct。
3）凈利率：2025年歸母凈利率同比-0.8pct至9.2%；25Q4歸母凈利率同比-1.3pct至12.4%。
保持高水平分紅率：公司2025年現(xiàn)金分紅總額達20.96億元，現(xiàn)金分紅比率達99.95%，TTM股息率達5.97%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為22.1/23.0/23.9億元，同比+5.2%/+4.4%/+3.9%，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、品類開拓不及預(yù)期。
|
|
