>> 廣發(fā)證券-“十五五”開局：錨定科技自立自強-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 645KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,鄭愷,劉晨明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：隨著“十五五”規(guī)劃綱要系統(tǒng)鋪開與兩會政策落地，新一輪科技產(chǎn)業(yè)政策預期顯著升溫，中國科技資產(chǎn)正展現(xiàn)出極強內(nèi)生增長確定性。
中國科技自立自強具備研發(fā)投入躍升、政策定力、資本賦能三重支撐：
第一，研發(fā)投入強度實現(xiàn)歷史性跨越，創(chuàng)新要素配置效率顯著提升。據(jù)科技部統(tǒng)計，25年我國全社會研發(fā)經(jīng)費投入強度（全社會R&D經(jīng)費/國內(nèi)生產(chǎn)總值）已攀升至2.80%，首次超越歐盟平均水平，其中基礎研究占比提升至7.08%，創(chuàng)歷史新高?！笆逦濉币?guī)劃綱要提出未來五年全社會研發(fā)經(jīng)費投入將保持年均7%以上的增長，這種持續(xù)的高強度資金灌溉將顯著縮短關鍵核心技術(shù)的攻關周期，為新質(zhì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展夯實了堅實的底層基礎。
第二，政策環(huán)境延續(xù)戰(zhàn)略定力，十五五規(guī)劃錨定未來增長新動能。在109項重大工程項目中，引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展重大工程項目數(shù)量居首位?！笆逦濉币?guī)劃綱要明確將“加快高水平科技自立自強，引領發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”作為專章部署，規(guī)劃重點布局新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)兩條主線，充分體現(xiàn)出創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的堅定導向。
第三，資本市場樞紐功能凸顯，科技與金融的良性循環(huán)加速形成。政府工作報告指出持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，并重提“提高直接融資、股權(quán)融資比重”。對關鍵科技型企業(yè)常態(tài)化實施上市融資與并購重組“綠色通道”機制，為科技企業(yè)跨越研發(fā)周期與實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化躍升提供了堅實的融資底座。
AI產(chǎn)業(yè)周期延續(xù)高景氣，賦能國內(nèi)科技成長：
第一，云廠商資本開支擴張周期延續(xù)。財報數(shù)據(jù)顯示，25年北美四大云廠商資本開支總計3977億美元，同比增長62.31%，26年計劃達6250億美元，持續(xù)高強度投入拉動核心供應鏈景氣中樞系統(tǒng)性上移。
第二，Token消耗量爆發(fā)式增長。據(jù)OpenRouter數(shù)據(jù)，截至2026年3月，AI大模型周度Token消耗量已突破20T，在不足三月內(nèi)激增三倍，AI應用大規(guī)模滲透的真實需求獲得有力驗證。
第三，供需錯配驅(qū)動AI漲價鏈持續(xù)強化。算力需求爆發(fā)與存儲芯片供給短缺嚴重錯配，價格上漲又進一步強化下游鎖單備貨和供給緊張預期，使?jié)q價鏈具備較強持續(xù)性，為AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績確定性提供支撐。
總體而言，中國科技產(chǎn)業(yè)在研發(fā)投入強度實現(xiàn)歷史性跨越、政策環(huán)境保持戰(zhàn)略定力、資本市場發(fā)揮樞紐功能的三重支撐下，內(nèi)生動能加速積蓄。疊加全球AI產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)上行，中國科技自立自強的戰(zhàn)略部署正從政策層面向產(chǎn)業(yè)層面加速滲透，底層邏輯明確。
風險提示：全球流動性寬松不及預期；國內(nèi)政策與復蘇不及預期等。
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