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事件：公司發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)及2026年第一季度業(yè)績預(yù)告。2025年公司營收16.39億元、同比下滑19.98%，歸母凈虧損3.48億元、同比大幅減虧52.73%；2026年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤400–600萬元，同比增長107.31%–110.96%，正式扭虧為盈。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，治理煥新保障轉(zhuǎn)型落地。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，控股股東常州德澤持股2.20億股，占比27.12%，實(shí)控人家族控制權(quán)穩(wěn)固。2026年2月公司完成管理層換屆，新任董事長兼總裁全面主導(dǎo)經(jīng)營，新老交接平穩(wěn)落地，為戰(zhàn)略聚焦、項(xiàng)目推進(jìn)與盈利改善提供有力治理保障。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重構(gòu)，運(yùn)營+能源驅(qū)動(dòng)盈利升級(jí)。2025年，公司積極拓展生物天然氣、生物燃油等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，收入結(jié)構(gòu)中工程及設(shè)備銷售等收入的占比逐漸穩(wěn)定，運(yùn)營類收入占比提升。2025年H1運(yùn)營類項(xiàng)目收入占比為58.61%，工程及設(shè)備收入占比為38%，節(jié)能及其他收入占比為3.39%。從毛利結(jié)構(gòu)來看，2025H1運(yùn)營類毛利占比為67.63%，環(huán)保工程及設(shè)備毛利占比為29.04%，節(jié)能及其他毛利占比為3.33%。
　　業(yè)績拐點(diǎn)確立，盈利修復(fù)進(jìn)入上行通道。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收16.38億元，同比下降19.98%，系主動(dòng)收縮低毛利工程所致，營收階段性筑底。2025年歸母凈虧損3.48億元，同比大幅減虧52.73%，費(fèi)用管控與資產(chǎn)減值壓力緩解成效顯著。2026年一季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤400-600萬元，同比增長107.31%-110.96%，正式扭虧為盈，業(yè)績進(jìn)入持續(xù)修復(fù)通道。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為16.4億元、18.6億元和22.5億元，歸母凈利潤分別為-3.48億元、4928萬元、1.03億元，EPS分別為-0.37元、0.05元、0.11元?？紤]到公司已完成從傳統(tǒng)環(huán)保工程向運(yùn)營+生物能源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)績拐點(diǎn)明確、盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，疊加生物天然氣與生物燃料業(yè)務(wù)進(jìn)入快速放量期、海外市場逐步突破，且公司在有機(jī)固廢處理與生物能源領(lǐng)域具備技術(shù)與資源雙重壁壘，成長空間清晰。首次覆蓋，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生物能源項(xiàng)目建設(shè)與投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)承壓、行業(yè)政策變動(dòng)及市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。