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鱘龍科技發(fā)展歷程：科研為基，穩(wěn)健擴(kuò)張
　　公司概況與發(fā)展歷史
　　鱘龍科技是全球最大的魚子醬企業(yè)；2003年成立以來，公司不僅突破鱘魚育種、養(yǎng)殖技術(shù)壁壘，引領(lǐng)鱘魚產(chǎn)業(yè)發(fā)展/標(biāo)準(zhǔn)制定，并完成鱘魚全產(chǎn)業(yè)鏈（涵蓋育種與養(yǎng)殖、魚子醬加工、銷售及品牌營銷）布局，旗下?lián)碛兄~子醬品牌KALUGAQUEEN(卡露伽)。
　　發(fā)展歷程：1997年公司創(chuàng)始人王斌接觸鱘魚人工養(yǎng)殖，并擔(dān)任中國水產(chǎn)科學(xué)研究院的鱘魚繁育技術(shù)工程中心總經(jīng)理；2003年創(chuàng)立鱘龍科技，2006年產(chǎn)出中國首罐符合國際標(biāo)準(zhǔn)的人工養(yǎng)殖魚子醬，并成功打開國際市場(chǎng)；2010年改制為股份有限公司；2015年銷量位列全球魚子醬市場(chǎng)第一，2019年鱘魚養(yǎng)殖量首次突破萬噸，2022年魚子醬年產(chǎn)銷量均破200噸，目前正推進(jìn)在港股上市。
　　公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)梳理
　　公司營收穩(wěn)健增長，利潤增速更快
　　截至2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤6.69/3.08億元，分別同增16%/14%，其中2021-2024年收入CAGR為18%（而2015-2021年?duì)I收、歸母凈利潤C(jī)AGR分別為16%/25%）。分品類：
　　魚子醬業(yè)務(wù)系近十年公司收入增長抓手，營收從2015年1.24億元增至2024年6.14億元，期間CAGR達(dá)19%，收入占比從2015年75.7%提升至2024年91.8%；
　　鱘魚制品及其他業(yè)務(wù)保持收入低個(gè)位數(shù)增長，其中鱘魚制品主要包括鱘魚肉（雄性&取卵后雌性鱘魚）、鱘魚深加工制品（熏鱘魚片、天婦羅鱘魚肉），其他產(chǎn)品主要為活鱘魚銷售與其他魚子醬衍生品銷售（魚子醬冰淇淋、餅干、巧克力等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶過于集中：公司主要收入依賴于五大客戶，若主要客戶的需求轉(zhuǎn)變或者轉(zhuǎn)換供應(yīng)商，或者出現(xiàn)任何不利變化，都可能對(duì)公司業(yè)務(wù)或者財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。
　　養(yǎng)殖周期長且生產(chǎn)鏈易受外界等多種因素影響：鱘魚的養(yǎng)殖周期較長，通常需要7-15年時(shí)間，在這期間內(nèi)，鱘魚養(yǎng)殖環(huán)境，如水溫、餌料配方等都給整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)帶來了巨大的挑戰(zhàn)；同時(shí)，相關(guān)魚病的傳播也對(duì)鱘魚養(yǎng)殖的疾病預(yù)防帶來了很高的要求。
　　自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)：公司主業(yè)依賴于鱘魚養(yǎng)殖基地的穩(wěn)定且需充足的原料供應(yīng)。若養(yǎng)殖基地發(fā)生重大中斷，養(yǎng)殖環(huán)境受到污染，甚至氣候出現(xiàn)波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致魚類死亡、產(chǎn)量下降等嚴(yán)重后果。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：高利潤率可能吸引較多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與市場(chǎng)，若競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)公司盈利預(yù)計(jì)存在一定影響。