>> 五礦期貨-生豬月報：近端弱勢延續(xù)-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 11280KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度評估及策略推薦
◆現(xiàn)貨端：春節(jié)后的3月至今，國內(nèi)豬價在多重壓力下大幅走低，月內(nèi)處傳統(tǒng)淡季，下游收購意愿弱，上游供應(yīng)充裕且出豬意愿強，體重大、供應(yīng)多，加之二育集中度不夠未能有效支撐豬價，月內(nèi)市場供過于求明顯；具體看，河南均價月落2.12元至9.08元/公斤，月內(nèi)最高11.2元/公斤，四川均價月落1.84元至8.96元/公斤，廣東均價周落1.9元至9.56元/公斤；4月份仍處于產(chǎn)能釋放期，理論和計劃出欄量或繼續(xù)增加，同時部分區(qū)域降重不理想疊加至4月上半月的可能性較高，需求和二育支撐較弱，月均價或環(huán)比繼續(xù)下跌，但下旬隨著供應(yīng)端階段性釋放存在企穩(wěn)可能。
◆供應(yīng)端：去年以來母豬去化有限，導(dǎo)致今年上半年的理論供應(yīng)量仍大，下半年基本面雖有改善但空間有限，而去年12月份至今的豬價不弱、仔豬漲價，這導(dǎo)致母豬去化進度出現(xiàn)放緩，不過當前生豬育肥和仔豬出欄價均已虧損，意味著產(chǎn)能去化大概率將加速，未來需從體重、仔豬價和淘汰母豬價來持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能去化的進度；從仔豬數(shù)據(jù)看，理論出欄量在上半年維持偏高，3月份達到頂峰，4月以后雖季節(jié)性環(huán)比有所下滑，但幅度偏小、且同比仍高；從當前數(shù)據(jù)看，節(jié)前企業(yè)降重不夠，庫存在春節(jié)期間處于堆積態(tài)勢，節(jié)后屠宰規(guī)模不低，價格下跌且養(yǎng)殖虧損，這種情況下體重依舊環(huán)比走高，這說明短期供應(yīng)端依舊存在著明顯的過剩。
◆需求端：4月份處于消費淡季，但由于3月份屠宰量是由春節(jié)后低位恢復(fù)，而4月份則是在3月末已恢復(fù)完畢的基準上盤整，因此4月份日均屠宰水平或環(huán)比微增，從月度需求來看終端需求對豬價有微幅支撐作用。
◆小結(jié)：生產(chǎn)周期、效率周期和成本周期在年后出現(xiàn)共振，疊加當前的消費淡季，使得生豬現(xiàn)貨和盤面價格跌至歷史低位；然而價格的下跌換來的不是實際去庫，基本面反而有越跌越差的苗頭出現(xiàn)；盡管盤面因低價吸引了大批抄底資金進入，但從周期、價差以及去產(chǎn)能進度的角度看，市場尚不具備做多的條件；后市宜繼續(xù)維持空頭思路，空單持有或反彈拋空為主；未來需重點關(guān)注體重、仔豬價格以及淘汰母豬價格等去庫指標的變化。
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