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觀點(diǎn)摘要
　　基本面：宏觀方面，美伊戰(zhàn)事持續(xù)沖擊金融市場(chǎng)，美方即釋放談判信號(hào)又策劃地面行動(dòng)，胡塞武裝加入戰(zhàn)斗使得海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2月CPI同比上漲1.3%為近三年來(lái)最高，PPI同比降幅收窄至0.9%。2月新增社融2.38萬(wàn)億元，M2同比增長(zhǎng)9.0%，人民幣匯率振幅收窄。3月紙漿弱勢(shì)運(yùn)行，供需矛盾持續(xù)。供應(yīng)端，3月進(jìn)口漿價(jià)走勢(shì)分化，針弱闊強(qiáng)的格局延續(xù)。歐洲市場(chǎng)2月化學(xué)漿消費(fèi)量同比上升3.4%，2月化學(xué)漿庫(kù)存量同比下降5.8%。2月世界20主要產(chǎn)漿國(guó)化學(xué)漿出貨量同比下降1.4%，其中針葉漿同比下降4.8%，闊葉漿同比上漲1.5%。截止3月底主要地區(qū)及港口庫(kù)存環(huán)比下降0.2%。需求端，節(jié)后市場(chǎng)購(gòu)銷恢復(fù)，原紙企業(yè)意向提漲，但終端訂單跟進(jìn)不足。文化用紙市場(chǎng)價(jià)格提漲不明顯，以社會(huì)面訂單為主。生活用紙市場(chǎng)產(chǎn)銷相對(duì)平衡，重心提升有限。包裝用紙市場(chǎng)庫(kù)存普遍積累，訂單延續(xù)性不強(qiáng)。
　　觀點(diǎn)：成本端，3月紙漿周結(jié)束后，隨著外盤(pán)針葉的調(diào)降，市場(chǎng)預(yù)期仍然偏弱，成本支撐繼續(xù)下移。供應(yīng)端，漿價(jià)并無(wú)起色，海外市場(chǎng)進(jìn)一步停機(jī)減產(chǎn)的可能性提升，當(dāng)前發(fā)運(yùn)量已有下降，后續(xù)進(jìn)口到港量預(yù)期延續(xù)下降趨勢(shì)。截止3月底主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存量變動(dòng)有限，仍處于同期高位水平。需求端，二季度將進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求量或持續(xù)收窄。整體來(lái)看，基本面供需雙弱，下游提漲困難拖累當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)速度，短期走勢(shì)仍然偏空，需耐心等待筑底回升。
　　策略：買(mǎi)入看跌期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)
　　重要變量：地緣局勢(shì)；供應(yīng)擾動(dòng)；需求表現(xiàn)