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2026年3月30日，公司發(fā)布2025年度報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收8.25億元，同比減少1.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比減少38.99%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.64億元，同比減少39.85%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.95億元，同比減少18.30%。
　　收入規(guī)模總體保持平穩(wěn)，收入的行業(yè)分布進(jìn)一步多元化。2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，較上年同期下降1.34%，收入規(guī)?？傮w保持平穩(wěn)。一方面公司持續(xù)加大新客戶、新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，客戶群體與業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，收入來源更加多元均衡。
　　同時(shí)，已完成項(xiàng)目的后續(xù)維護(hù)業(yè)務(wù)逐漸增多，運(yùn)維收入保持穩(wěn)定。另一方面，受部分客戶預(yù)算收緊、項(xiàng)目審批周期延長等外部因素影響，公司部分重要項(xiàng)目實(shí)施、交付及驗(yàn)收進(jìn)度延后，導(dǎo)致相關(guān)收入確認(rèn)延遲；同時(shí)，2025年公司新拓展部分大型集團(tuán)客戶項(xiàng)目處在交付期，尚不具備驗(yàn)收條件。公司市場拓展較為順利，部門產(chǎn)能釋放良好，經(jīng)營狀況穩(wěn)健向好。
　　毛利率有所降低，研發(fā)投入持續(xù)增加。2025年公司營業(yè)成本累計(jì)發(fā)生5.75億元，較上年同期增長3.01%。隨著公司新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場的開拓，市場競爭更加激烈，中標(biāo)金額相對較低、交付工作量較大；同時(shí)部分項(xiàng)目招投標(biāo)、項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)奏放緩，被動(dòng)拉長項(xiàng)目交付周期和驗(yàn)收流程，上述因素疊加導(dǎo)致項(xiàng)目毛利有所降低，2025年公司毛利率為30.29%，較上年同期下降2.94個(gè)百分點(diǎn)。2025年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，重點(diǎn)投向信創(chuàng)ERP、云湖平臺等核心產(chǎn)品的研發(fā)，考慮研發(fā)費(fèi)用資本化因素，2025年公司研發(fā)投入1.16億元，較上年同期增長7.53%。
　　核心產(chǎn)品迭代升級，信創(chuàng)化與智能化取得進(jìn)展。2025年，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，以信創(chuàng)化、智能化為主線推動(dòng)產(chǎn)品體系迭代升級，穩(wěn)步提升產(chǎn)品化能力，核心競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。1）信創(chuàng)業(yè)務(wù)落地成效顯著，對標(biāo)行業(yè)先進(jìn)實(shí)踐，完善標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的信創(chuàng)產(chǎn)品研發(fā)體系；完成ERP、EPM、司庫管理三大產(chǎn)品線新版本發(fā)布，版本覆蓋ERP的總賬管理、資產(chǎn)核算、報(bào)表管理，EPM全面預(yù)算、合并報(bào)表及司庫管理等，累計(jì)優(yōu)化功能千余項(xiàng)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)億級數(shù)據(jù)小時(shí)級處理、報(bào)表查詢秒級響應(yīng)；信創(chuàng)EAM完成技術(shù)升級，設(shè)備監(jiān)測、能源管理功能持續(xù)完善。信創(chuàng)產(chǎn)品已在某大型金融集團(tuán)及眾多客戶落地交付。2）AI方面，2025年公司設(shè)立智能化專班推動(dòng)AI技術(shù)研究，聚焦知識庫、智能文檔、智能體、工作流引擎、數(shù)據(jù)洞察、AI網(wǎng)關(guān)、數(shù)據(jù)分析模型等核心模塊的功能迭代與創(chuàng)新開發(fā)，持續(xù)完善公司智能化應(yīng)用開發(fā)基礎(chǔ)能力，以數(shù)據(jù)語義化、業(yè)務(wù)規(guī)則化、決策自動(dòng)化為目標(biāo)，逐步構(gòu)建信創(chuàng)生態(tài)下的企業(yè)AI操作系統(tǒng)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：結(jié)合2025年公司業(yè)績，我們調(diào)整2026年盈利預(yù)測，并新增2027-2028年盈利預(yù)測。我們認(rèn)為，公司在新領(lǐng)域、新客戶拓展方面卓有成效，信創(chuàng)ERP產(chǎn)品順利落地，業(yè)務(wù)與營收空間進(jìn)一步打開；不過同時(shí)，公司面臨的行業(yè)競爭日趨激烈，項(xiàng)目周期有所拉長，導(dǎo)致單項(xiàng)目盈利能力有所下降，同時(shí)公司持續(xù)引進(jìn)高水平人才，人員費(fèi)用支出較為剛性。結(jié)合以上，我們預(yù)測公司2026-2028年?duì)I收分別為9.66/10.86/12.05億元（2026年原預(yù)測值為13.07億元），歸母凈利潤分別為1.09/1.29/1.50億元（2026年原預(yù)測值為2.46億元）。2025年公司緊抓信創(chuàng)機(jī)遇，在央國企信創(chuàng)趨勢下加速信創(chuàng)ERP標(biāo)桿案例落地，同時(shí)新領(lǐng)域新客戶拓展卓有成效，收入結(jié)構(gòu)更加多元。短期收入確認(rèn)節(jié)奏不影響公司整體較為景氣的經(jīng)營發(fā)展趨勢，不過考慮到短期利潤釋放節(jié)奏延后，我們調(diào)整為“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：石油石化行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)；建筑行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略客戶、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。