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一、A股：
　　【市場(chǎng)走勢(shì)】本周A股整體回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏防御。寬基指數(shù)中，上證指數(shù)下跌0.86%，跌幅相對(duì)較??；創(chuàng)業(yè)板指下跌4.44%，中證1000下跌2.71%，成長(zhǎng)與中小盤(pán)板塊承壓更為明顯。風(fēng)格上，大盤(pán)價(jià)值逆勢(shì)上漲0.1%，小盤(pán)成長(zhǎng)下跌4.0%。成交額方面，A股市場(chǎng)日均成交額1.9萬(wàn)億元，環(huán)比下降10.16%，顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際回落。數(shù)據(jù)來(lái)自用戶提供周度數(shù)據(jù)。
　　【深入剖析】本周A股的核心擾動(dòng)仍來(lái)自特朗普對(duì)伊朗問(wèn)題的持續(xù)強(qiáng)硬表態(tài)以及由此帶來(lái)的中東局勢(shì)升級(jí)。4月1日晚特朗普說(shuō)對(duì)伊朗戰(zhàn)事有望在“非常短時(shí)間內(nèi)”完成所有軍事目標(biāo)?！拔磥?lái)兩到三周內(nèi)，我們將對(duì)他們進(jìn)行極其猛烈的打擊。對(duì)于A股而言，這一外部沖擊一方面壓制了成長(zhǎng)賽道估值，創(chuàng)業(yè)板、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等高彈性板塊明顯承壓；另一方面，也使市場(chǎng)交易重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向防御和穩(wěn)健方向，銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物以及具備自主可控邏輯的通信板塊相對(duì)占優(yōu)。
　　【預(yù)期展望】展望后續(xù)，A股仍大概率延續(xù)“指數(shù)偏穩(wěn)、結(jié)構(gòu)分化”的特征。國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)邊際改善、政策基調(diào)偏積極，對(duì)大盤(pán)價(jià)值與順周期底倉(cāng)仍有支撐；但外部地緣沖突推升成本、壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，意味著成長(zhǎng)板塊短期波動(dòng)可能仍然較大。配置上，可繼續(xù)關(guān)注基本面相對(duì)獨(dú)立、具備政策催化的公用事業(yè)等方向，同時(shí)對(duì)前期高波動(dòng)、高估值賽道保持一定謹(jǐn)慎。
　　二、港股：
　　【市場(chǎng)走勢(shì)】本周港股市場(chǎng)整體震蕩分化。指數(shù)方面，恒生指數(shù)上漲0.66%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)微漲0.04%，而恒生科技指數(shù)下跌2.07%，顯示科技成長(zhǎng)板塊繼續(xù)拖累市場(chǎng)。行業(yè)層面，醫(yī)療保健、原材料、金融板塊漲幅居前，能源、資訊科技與可選消費(fèi)表現(xiàn)偏弱。
　　【深入剖析】本周港股表現(xiàn)分化，核心仍是外部風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部景氣改善的拉扯。一方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普于4月1日表示未來(lái)兩到三周內(nèi)將對(duì)伊朗進(jìn)行“極其猛烈的打擊”，中東局勢(shì)再度升級(jí)。港股作為離岸市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性預(yù)期變化更敏感，恒生科技因此繼續(xù)承壓。另一方面，本周港股醫(yī)藥明顯強(qiáng)于科技，成為支撐恒指的重要力量。
　　【預(yù)期展望】展望后續(xù)，港股短期仍將處于外部擾動(dòng)主導(dǎo)下的高波動(dòng)環(huán)境。若中東局勢(shì)與油價(jià)持續(xù)擾動(dòng)，美債收益率和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好仍可能對(duì)港股科技形成壓制；但從內(nèi)部看，醫(yī)藥、金融、部分資源品仍具備相對(duì)收益基礎(chǔ)。整體而言，港股后續(xù)更可能維持結(jié)構(gòu)性行情，建議繼續(xù)以低估值、高現(xiàn)金流板塊作為底倉(cāng)，同時(shí)關(guān)注創(chuàng)新藥等景氣改善且具備產(chǎn)業(yè)催化的方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊，市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等