>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：短期內(nèi)仍需保持謹(jǐn)慎-260405
| 上傳日期： |
2026/4/5 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
王武蕾,王禹哲 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
本周市場維持震蕩調(diào)整。具體來看，萬得全A指數(shù)下跌約2.25%，上證50、中證1000、滬深300分別下跌約0.24%、1.37%、2.71%。國證成長、國證價值分別下跌約2.73%、0.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌約4.44%，科創(chuàng)50下跌約3.42%。
本周建議繼續(xù)保持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，原因有三：1）相對樂觀情況下，按“2025.4.7”后節(jié)奏行進(jìn)，市場風(fēng)險偏好顯著回暖也需等待類似《聯(lián)合聲明》發(fā)布的重要標(biāo)志性事件（詳見《等待地緣風(fēng)險出清——4月大類資產(chǎn)配置展望》）；2）中性情況下，地緣沖突持續(xù)但不持久，對全球中長期增長拖累較小，對國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的韌性有信心，但整體節(jié)奏和配置結(jié)構(gòu)上仍需“相機(jī)抉擇”。具體來講，短期整體指數(shù)節(jié)奏大概率仍受地緣消息驅(qū)動，且國內(nèi)基本面修復(fù)持續(xù)性也有待觀察，而當(dāng)前市場資金較為集中的“確定性成長”與“純粹性防御”板塊（如通信和銀行）同樣面臨一季報成色的考驗；3）謹(jǐn)慎情況下，地緣沖突持續(xù)時間超出預(yù)期，市場可能重回全球增長下行交易，此時國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)仍將面臨全球風(fēng)險偏好回落所導(dǎo)致的整體性調(diào)整。因此，在上述三種場景推演下，短期內(nèi)重倉配置權(quán)益或仍將面臨較大波動風(fēng)險，建議盯緊國內(nèi)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)的持續(xù)性以及當(dāng)前資金集中交易板塊一季報業(yè)績的持續(xù)性。而只要“國內(nèi)韌性”邏輯能夠繼續(xù)得到一定程度的驗證，則除非出現(xiàn)最令人擔(dān)憂的情況，否則A股市場仍具備配置性價比。
2.市場最新觀點
從A股整體的估值水平來看，當(dāng)前市場估值水平仍偏高。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為88.50%和80.15%，成立以來分位數(shù)分別為57.97%和44.29%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為92.14%和92.97%，成立以來分位數(shù)分別為46.11%和55.77%。
短期擇時：本周量化擇時信號轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。結(jié)構(gòu)上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹(jǐn)慎，情緒面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，流動性轉(zhuǎn)向中性。
風(fēng)格輪動：本周末成長價值輪動模型建議均衡配置，小盤大盤輪動模型建議超配大盤。
風(fēng)險提示：擇時和風(fēng)格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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