>> 國盛證券-中小盤行業(yè)點評：宇航電源—商業(yè)航天星座組網(wǎng)的“能量心臟”-260405
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
493KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、核心定位：航天器在軌運行的“能量心臟”，商業(yè)航天高確定性賽道
宇航電源系統(tǒng)由供電系統(tǒng)及配電系統(tǒng)組成，其性能直接決定衛(wèi)星平臺的功率水平與在軌壽命，是整星系統(tǒng)必不可少的組成部分。傳統(tǒng)航天時代，宇航電源以定制化、小批量配套為主；商業(yè)航天時代，一方面，電源產(chǎn)品的規(guī)模化交付能力、批次一致性與成本控制能力，直接決定低軌星座組網(wǎng)的建設(shè)進度；另一方面，宇航電源作為剛性核心部件，其價值量隨航天器功能復雜度提升持續(xù)走高。疊加我國航天產(chǎn)業(yè)發(fā)射端的持續(xù)高景氣，賽道具備“剛性需求+確定性擴容”的雙重成長邏輯。
二、成長邏輯：四大核心驅(qū)動力，行業(yè)迎來確定性擴容機遇
（一）低軌星座規(guī)?；M網(wǎng)，市場規(guī)模有望實現(xiàn)顯著擴容：據(jù)IndustryResearch預測，2026年全球高通量衛(wèi)星市場規(guī)模將達170.12億美元，2035年將增長至602.92億美元。國內(nèi)市場方面，我國已向國際電信聯(lián)盟提交了20.3萬顆衛(wèi)星的頻軌資源申請，且2026年我國預計入軌航天器超1000顆，單星單套電源系統(tǒng)的剛性配套需求，疊加低軌衛(wèi)星5年左右的補網(wǎng)替換需求，將帶動行業(yè)需求持續(xù)高增。
?。ǘ┬屡d場景持續(xù)拓展，推動單星價值量持續(xù)上行：太空算力、星間激光通信等新興領(lǐng)域快速發(fā)展，對宇航電源核心指標提出更高要求。技術(shù)端，據(jù)徐偉等《星座電源技術(shù)的發(fā)展及趨勢》，電源控制器已從S3R不調(diào)節(jié)向MPPT調(diào)節(jié)演進，太陽陣利用率提升15%-25%；需求端，搭載AI算力芯片的““軌道據(jù)據(jù)中心”衛(wèi)星功耗將躍升至據(jù)十千瓦至百千瓦級，遠超傳統(tǒng)通信衛(wèi)星據(jù)百瓦至據(jù)千瓦的水平。技術(shù)升級與功率需求雙輪驅(qū)動，單星電源系統(tǒng)價值量持續(xù)上行，打開行業(yè)高附加值增長空間。
?。ㄈ﹪a(chǎn)替代全面提速，本土企業(yè)迎來份額躍升窗口：此前全球宇航電源市場長期被海外巨頭主導，國內(nèi)高端宇航電源領(lǐng)域曾存在明顯進口依賴。經(jīng)過近年持續(xù)攻關(guān)，國內(nèi)宇航電源產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力大幅提升，核心產(chǎn)品已實現(xiàn)國產(chǎn)化突破，三結(jié)砷化鎵太陽電池、空間鋰離子蓄電池等關(guān)鍵品類完成自主可控。本土龍頭企業(yè)將充分受益于國內(nèi)市場擴容，并逐步拓展海外商業(yè)航天市場。
?。ㄋ模┱呒t利持續(xù)釋放，筑牢行業(yè)發(fā)展頂層支撐：商業(yè)航天已上升為國家戰(zhàn)略。依據(jù)《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，國家航天局將先進衛(wèi)星平臺與載荷技術(shù)列為前沿關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)方向，宇航電源作為衛(wèi)星平臺核心子系統(tǒng)具備重要戰(zhàn)略地位；上海、廣東、四川等商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集聚省份相繼出臺專項政策，將宇航電源納入重點扶持領(lǐng)域，為行業(yè)長期發(fā)展提供堅實政策保障。
三、行業(yè)壁壘：三重門檻構(gòu)筑深厚護城河，行業(yè)格局長期穩(wěn)定
宇航電源行業(yè)屬于典型的技術(shù)和資金密集型行業(yè)，具備極高的行業(yè)壁壘，新進入者難以在短期內(nèi)突破，行業(yè)競爭格局長期保持穩(wěn)定。
?。ㄒ唬┘夹g(shù)壁壘層面，極端環(huán)境要求+在軌驗證，形成高研發(fā)門檻：宇航電源的核心競爭力集中在能量轉(zhuǎn)化效率、極端環(huán)境適應(yīng)性、在軌長期可靠性三大維度，需要持續(xù)的技術(shù)積淀與工程驗證。以空間用三結(jié)砷化鎵太陽電池為例，當前國際主流產(chǎn)品在AM0標準下的批量轉(zhuǎn)化效率已超30%，國內(nèi)龍頭企業(yè)核心參據(jù)已達國際領(lǐng)先水平。核心技術(shù)研發(fā)需要長期大額資金投入，且產(chǎn)品性能必須通過在軌飛行驗證，形成了新進入者難以跨越的技術(shù)門檻。
?。ǘ┵Y質(zhì)壁壘層面，航天級嚴苛認證，構(gòu)筑供應(yīng)鏈準入護城河：宇航電源作為衛(wèi)星核心關(guān)鍵部件，需通過極其嚴苛的航天級產(chǎn)品資質(zhì)認證，完整認證周期通常較長，需要大量資金投入與技術(shù)積累。同時，產(chǎn)品進入航天供應(yīng)鏈前，需經(jīng)過長期的地面環(huán)境模擬試驗與在軌飛行驗證，具備國家級航天工程配套經(jīng)驗的企業(yè)更易獲得商業(yè)航天客戶認可，形成了難以復制的工程經(jīng)驗壁壘。
?。ㄈ┛蛻粽承员趬緦用?，高轉(zhuǎn)換成本構(gòu)筑長期穩(wěn)定合作關(guān)系：航天客戶對產(chǎn)品可靠性和穩(wěn)定性要求嚴苛，供應(yīng)商通過型號定型進入核心供應(yīng)鏈后通常不會被輕易更換：更換需歷經(jīng)復雜的審核驗證，耗時久且存在型號延期風險；同時行業(yè)結(jié)算周期長，客戶為保障供貨穩(wěn)定更偏好長期合作。頭部企業(yè)的電能源全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，可實現(xiàn)全流程質(zhì)量管控、降本增效與快速交付，進一步鞏固客戶粘性。
四、投資機遇：沿產(chǎn)業(yè)鏈布局，聚焦核心賽道龍頭
商業(yè)航天已進入規(guī)?；M網(wǎng)黃金期，宇航電源作為衛(wèi)星核心剛需子系統(tǒng)，將率先受益行業(yè)擴容，建議沿產(chǎn)業(yè)鏈布局，重點關(guān)注以下三類企業(yè)：
?。ㄒ唬┫到y(tǒng)集成-太空能源的“總裝者”具備電能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局與整星電源系統(tǒng)集成能力，擁有深厚的航天工程配套經(jīng)驗與規(guī)?；桓赌芰?，是星座規(guī)?；M網(wǎng)的核心受益標的。
1.電科藍天：國內(nèi)宇航電源行業(yè)龍頭，擁有發(fā)電、儲能、控制和系統(tǒng)集成全套解決方案，2024年宇航電源產(chǎn)品國內(nèi)市場覆蓋率超50%，參與了國內(nèi)絕大部分國家級重大航天工程，已成為千帆星座、國網(wǎng)星座主力供應(yīng)商，將充分受益于行業(yè)需求的持續(xù)釋放。
?。ǘ┖诵牟牧吓c器件-太空能源的“核心基石”
宇航電源上游
|
|
